• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Препринт

An asymmetric approach to the cost of equity estimation: empirical evidence from Russia

Yury Dranev, Sofya Fomkina.
  Выбор подходящей модели для оценки затрат на собственный капитал на развивающихся рынках - по-прежнему сложная задача. Неэффективности рынка, ограниченные возможности для диверсификации, а также проблемы с ликвидностью вдохновляют исследователей на поиски характеристик риска за традиционными рамками классической модели ценообразования активов. В течение последних нескольких десятилетий были разработаны различные модели, предлагающие новые способы оценки рисков. Тем не менее, эмпирические тесты этих моделей требует тщательного рассмотрения. Большинство моделей ценообразования активов были разработаны с точки зрения либо симметричного подхода средней и дисперсии, либо одностороннего подхода. Эти модели имеют ряд недостатков при интерпретации отношения инвесторов к движениям цен акций. В связи с чем, мы кратко описываем недавно предложенные энтропийные характеристики риска, которые присваивают больший вес отрицательному движению цен на активы и меньший вес их росту. Целью данного исследования является определение наилучших моделей с точки зрения объяснительной силы доходностей активов на российском рынке капитала. Мы сравним объяснительную силу меры риска на российском фондовом рынке для выборки из 63 акций в период с 2003 по 2012 гг. Эмпирические результаты показывают определенные преимущества энтропийных характеристик риска по сравнению с другими мерами риска в объяснении доходностей российских акций.