Исследование взаимосвязи кредитных циклов с изменениями кредитных рейтингов

Журнал Новой экономической ассоциации. 2020. Т. 48. № 4. С. 138–160.

Карминский А. М., Дьячкова Н. Ф.

Цель данного исследования — выявление взаимосвязи кре-
дитных циклов с изменениями кредитных рейтингов. Используемая методоло-
гия — построение пробит-модели множественного выбора, которая включает
показатель кредитного разрыва для оценки влияния кредитного цикла. Анализ
основан на рассмотрении изменений оценок рейтингов на десятилетнем про-
межутке времени для развитых и развивающихся стран. Результаты исследова-
ния показывают, что кредитные рейтинги не только подвержены циклическим
изменениям в рамках кредитного цикла, но и их динамика запаздывает по отно-
шению к изменению циклов. С практической точки зрения эти результаты сви-
детельствуют о необходимости учитывать макроэкономические факторы при
оценке влияния кредитных циклов для прогнозирования и управления рисками
на финансовых рынках. Во время смены этапов кредитного цикла рейтинговые
агентства учитывают изменение макроструктуры и параметров и соответственно
меняют распределение рейтингов и пропорцию рейтинговых оценок для различ-
ных классов. На уровень кредитных рейтингов, как и на уровень кредитного раз-
рыва, сильно влияют два макроэкономических фактора: темпы роста ВВП и кре-
дитный спред, являющийся универсальным механизмом денежно-кредитной
политики (узкий канал кредитования). Конец кредитного цикла и этап рецессии
(спада) отмечается как большим числом кредитных рейтингов спекулятивного
класса, так и относительной долей высоких рейтинговых оценок; кредитный
канал начинает постепенно сужаться, кредитный спред резко увеличивается,
доходность резко возрастает, что приводит к развитию негативных последствий
для финансового рынка.

Ключевые слова: кредитные рейтинги, коммерческие банки, кредитный цикл