Оптимальный консерватизм и независимость центрального банка в условиях взаимодействия фискальной и монетарной политики

С. 487–497.

Лозгачева Е. Н., Дементьев А. В., Шульгин А. Г.

В работе исследуется проблема независимости монетарных властей при проведении политики дезинфляции в открытой экономике. В разработанной теоретико-игровой модели взаимодействия правительства и Центрального банка монетарные власти стабилизируют инфляцию и обменный курс, а фискальные – инфляцию, ВВП и объем государственных расходов. При этом правительство способно воздействовать на «меру консервативности» Центрального банка, которая определяется в модели эндогенно. Рассматриваются варианты одновременного принятия решения игроками, а также случаи фискального и монетарного лидерства при различных комбинациях целевых значений инфляции и валютного курса. Анализ модели показывает, что при определенном соотношении целевых темпов дезинфляции и скорости укрепления национальной валюты, оптимальным оказывается один из двух вариантов: (1) полностью независимый центральный банк концентрируется исключительно на валютной политике, или (2) частично независимый и «в меру» консервативный центральный банк одновременно заботится и об инфляции, и о валютном курсе, оптимальные значения которых найдены в модели. Применительно к проводимой в России политике дезинфляции повышение консервативности и предоставление большей независимости Банку России будет способствовать снижению инфляции.

Ключевые слова: фискальная политика, монетарная политика, Центральный банк России, открытая экономика, дезинфляция

В книге

Модернизация экономики и глобализация: В 3 кн. Кн. 3.

Кн. 3. , М.: Издательский дом ГУ-ВШЭ, 2009.