Индексы жесткости денежно-кредитных условий для России

Вопросы экономики. 2025. № 9. С. 62–87.

Финагин М. И., Иногамова В. Т., Грачева А. А.

Предложена система оценки жесткости денежно-кредитных условий (ДКУ) для России на основании индексов. Они позволяют исследовать проводимость монетарного импульса в рамках ключевых каналов трансмиссионного механизма ДКП и оценить шоки ДКУ. Краткосрочные ставки денежного рынка, наиболее чувствительные к изменению центральным банком ключевой ставки, в разной мере влияют на ставки средней и дальней срочности. Такая неоднородность связана с ожиданиями и настроениями участников финансового и денежно-кредитного рынков, с параметрами волатильности рынка, бюджетной политикой и внешними шоками. Для того чтобы иметь возможность проследить действие трансмиссионного механизма, построены индексы с использованием широкого списка экономических переменных, которые способны охарактеризовать денежно-кредитные условия. В информационное множество были включены показатели, отражающие ценовые и неценовые условия, а также опросные индикаторы — оценки текущих условий  участниками  рынка.  Строится  система  индексов  для учета структурных изменений и идентификации шоков ДКУ. Полученный результат корректно отражает эмпирические наблюдения на исторических данных, что указывает на возможность оперативно отслеживать жесткость денежно-кредитных  условий  и  влияние  внешних  шоков  на  эту  динамику в настоящее время. 

Ключевые слова: монетарная политика, денежно-кредитная политика, трансмиссионный механизм, метод главных компонент (МГК), TVP-FAVAR модель