?
Рост государственного долга: возвращение финансовой репрессии и высокой инфляции?
Мировой финансовый кризис 2007—2009 гг. вынудил регулирующие органы развитых и развивающихся стран ужесточить контроль над финансовым сектором. Несмотря на то что меры по финансовому регулированию содержали элементы финансовой репрессии, таковыми они не признавались ввиду отсутствия высокой инфляции, которой сопровождалась финансовая репрессия второй половины XX в. Наоборот, после мирового финансового кризиса в развитых странах возникли риски дефляции. Как следствие, используемые меры контроля финансового рынка с элементами финансовой репрессии не становились препятствием для достижения цели центральных банков. Однако макроэкономическая среда после пандемии COVID-19 изменилась, глобальная инфляция ускорилась. Применение финансовой репрессии в текущих условиях увеличивает риски фискального и финансового доминирования, в рамках которых цель по экономическому росту и соображения финансовой стабильности могут стать препятствием для борьбы с инфляцией. Ввиду ликвидационного воздействия высокой инфляции и финансовой репрессии на государственный долг в 1940—1980 годы можно предположить существование мотивации стран к применению данной практики для стабилизации государственного долга на современном этапе. Более того, геополитические факторы и риски глобальной рецессии, вероятно, предопределят дальнейший рост государственного долга в мире. Финансовая репрессия может стать особенностью экономической политики следующего десятилетия, а высокая инфляция примет устойчивый характер вопреки стремлению центральных банков вернуться к ее низким целевым значениям. В условиях введенных против России санкций и тенденции к разбалансировке фискальной сферы данные риски характерны и для российской экономики.