?
Стратегии финансирования на развивающихся рынках капитала в зависимости от стадии экономического цикла
В данной главе представлены результаты исследования структуры капитала компаний, функционирующих на развивающихся рынках капитала, с учетом бизнес-циклов экономики. Эмпирическая часть исследования базируется на динамической модели выбора структуры капитала и скорости приспособления к оптимальной структуре капитала в различных режимах модели, соответствующих стадиям бизнес-цикла. Проведенное исследование на данных 581 компаний из стран БРИКС за 2002–2014 гг. позволило установить, что целевая структура капитала создается под воздействием идентичного набора факторов как в периоды экономического роста, так и в периоды спада. Скорость приспособления к целевой структуре капитала при этом зависит от стадии бизнес-цикла экономики: в период экономического роста скорость приспособления выше. В ходе исследования также выявлено, что направление влияния детерминант скорости приспособления меняется в зависимости от состояния экономики. Так, отклонение от целевого показателя структуры капитала приводит к росту скорости приспособления в периоды подъема и к падению – в периоды экономического спада.