?
Иностранные директора в российских публичных компаниях: детерминанты присутствия и влияние на результативность
Несмотря на повышенное внимание в отечественной научной литературе к вопросам корпоративного управления, включая связанные с советами директоров, до сих пор сравнительно мало известно о назначениях и роли иностранных директоров в советах российских компаний. В частности, недостаточно изученными остаются факторы, определяющие присутствие иностранных директоров в советах, а имеющиеся оценки влияния директоров-иностранцев на результаты деятельности российских фирм остаются весьма неоднозначными. Цель данной работы – получение более полного представления о месте и роли иностранцев в советах директоров российских компаний. Основные гипотезы исследования состоят в том, что показатели, характеризующие структуру собственности и идентичность акционеров, являются значимыми детерминантами присутствия иностранных директоров в советах, а сами директора-иностранцы положительно влияют на экономическую результативность фирм. С помощью панельных данных по 292 российским публичным компаниям с 2011 по 2020 гг. и методов дескриптивного, статистического и эконометрического анализа выявлено постепенное снижение доли иностранцев в советах директоров в указанный период. Также обнаружено значимое положительное влияние доли иностранных акционеров на долю директоров-иностранцев в советах, отрицательное влияние участия государства и нелинейное влияние доли крупнейшего акционера на вероятность привлечения иностранцев в советы директоров. Однако, доказательство существования обратной U-образной зависимости требует учета идентичности акционеров, а именно - доли иностранных собственников. Наконец, с помощью продвинутых методов эконометрического анализа, включая нацеленных на решение проблемы эндогенности, установлено положительное влияние иностранных директоров на рыночные показатели результативности фирм. Научная ценность исследования заключается в заполнении лакун в имеющемся знании о директорах-иностранцах с использованием детальных данных по всей генеральной совокупности нефинансовых компаний, торгуемых на Московской бирже. Практическая ценность обусловлена возможностью использования результатов исследования регулятором, крупными собственниками компаний и инвесторами фондового рынка, особенно в контексте ожидаемого ослабления или отмены санкций против России.