Financial constraints versus financial flexibility: What drives zero-debt puzzle in emerging markets?

Russian Management Journal. 2018. Vol. 16. No. 3. P. 407–434.

Кокорева М. С., Ильясов Д. -.

Данное исследование сфокусировано на пробелах в теории формирования структуры капитала,
касающихся мотивов выбора нулевого уровня долга. На выборке компаний из 21 страны
с развивающимися рынками капитала за период с 2010 по 2015 г. мы проследили, что выбор
политики структуры капитала обусловлен в первую очередь мотивом финансовой гибкости.
Вторым по значимости мотивом являются финансовые ограничения. Мы определили, что
основными детерминантами выбора нулевого долга являются возможности роста, бизнес-риск,
доходность компании и наличие у компании денежных средств. Наши результаты показали,
что компании с нулевым долгом зачастую малого размера, менее прибыльные, более рисковые
и располагают высокими денежными ресурсами. Нами установлено, что внутрикорпоративные
факторы более значимы при выборе нулевого долга, чем макроэкономические условия.

Ключевые слова: структура капитала, capital structure, financial constraints, финансовые ограничения, нулевой долг, financial flexibility, zero-debt, финансовая гибкость

ПУБЛИКАЦИЯ ПОДГОТОВЛЕНА ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ПРОЕКТА: Система корпоративных финансовых решений инновационных компаний: эмпирический анализ развитых и развивающихся рынков капитала (2018)