Экономика России. Ежемесячный обзор

Вып. 6: Лучше ожиданий рынка, но недостаточно хорошо. М. : Sberbank CIB, 2016.

Евгений Гавриленков, Антон Струченевский, Сергей Коныгин

Под общей редакцией: Евгений Гавриленков

В 1К16 ВВП остался на уровне 4К15 после корректировки с учетом сезонного и календарного факторов, хотя из-за эффекта базы в годом выражении ВВП снизился на 1,2%. Даже если ВВП останется на текущем уровне, годовой рост за апрель - декабрь будет близок к нулевой отметке, а спад за год не превысит 0,5%. Однако мы ожидаем умеренного восстановления в 2П16, в результате которого годовой темп роста ВВП должен составить 0,5%. На наш взгляд, годовая инфляция в 2016 году будет близка к 6%. Судя по недельным данным, помесячная инфляция в мае осталась на уровне 0,4%, т. е. инфляция с начала года достигла 2,9%. Замедление инфляции происходит такими темпами, что мы ожидаем годового показателя на уровне не более 6,3%, и, может быть, даже ближе к 6%. Учитывая замедление инфляции, потенциал для снижения ключевой ставки еще значителен. Поскольку инфляция уже замедлилась весьма существенно, у ЦБ есть возможность дальнейшего снижения процентных ставок. Даже при снижении еще на 200 б. п. до конца года ставки на денежном рынке будут выше инфляции.

Ключевые слова: ключевая ставка, годовая инфляция, годовой темп роста ВВП