Экономика России. Ежемесячный обзор

Вып. 1: На грани предсказуемости. М. : Sberbank CIB, 2016.

Евгений Гавриленков, Антон Струченевский, Сергей Коныгин

Под общей редакцией: Евгений Гавриленков

Россия адаптировалась к 45%-й коррекции среднегодовой цены на нефть, произошедшей за минувший год. ВВП сократился примерно на 3,7% (ожидается, что официальный показатель будет именно таким). Инфляция составила 12,9%, при этом средний курс рубля за год снизился на 59%. Падение внутреннего спроса и девальвация рубля способствовали увеличению профицита счета текущих операций в 2015 году (он превысит $60,0 млрд. против $58,4 млрд. в 2014 году). > Изменения цен на нефть влияют на состояние экономики сильнее, чем их уровень как тако- вой. Экономика в силах абсорбировать потрясения, сопряженные с изменением цены на нефть на 25-30% за год: такие колебания не приводят к существенному экономическому спаду. Согласно нашему базовому сценарию, цена на нефть в 2016 году будет около $40 за баррель, а ВВП существенно не изменится. Между тем если цена на нефть будет колебаться в диапазо- не $40-60, то экономика начнет расти. Однако при стоимости нефти ниже $40 за баррель спад экономической активности неизбежен. Если средняя цена на нефть опустится до $15-25 за баррель, экономическая динамика ста- нет слабо предсказуемой. В случае реализации этого сценария мы ожидаем активизации интер- венций со стороны регулирующих органов, при этом специфический характер таких интервен- ций предугадать сложно. В этом случае экономику ожидает глубокий спад.

Ключевые слова: внутренний спрос, девальвация рубля, экономическая активность