Оценка зависимости спрэда доходности корпоративных облигаций от динамики валютного курса (на примере рынка облигаций РФ)

Финансовый бизнес. 2015. № 4(177). С. 54–63.

Сувейка Ш. М.

В работе исследовано влияние валютного курса на спрэд доходности корпоративных облигаций. Анализ литературы приводит к предположению, что уровень валютного курса должен быть учтен в размере процентных ставок в соответствие с паритетом процентных ставок (ППС). Кроме того, его волатильность также должна воздействовать на динамику ставок. Сценарный, графический и регрессионный анализ показали, что уровень курса учтен в динамике доходности государственных облигаций, а волатильность курса – корпоративных. Применение редуцированной модели кредитного риска Даффи-Синглтона [1999], позволяет заключить, что повышение волатильности валютного курса ведет к расширению спрэда доходности в связи с ростом риска дефолта по корпоративным облигациям. Таким образом, установлена двойственная природа одного из ключевых факторов спрэда доходности – валютного курса; он является и систематическим, и специфическим фактором.

Ключевые слова: exchange rate, валютный курс, default risk, корпоративные облигации, corporate bonds, риск дефолта, yield spread, credit risk models, модели кредитного риска, спрэд доходности