Цена внезапного раскрытия инсайдерской информации на фондовом рынке

Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 10. Прикладная математика. Информатика. Процессы управления. 2014. № 1. С. 120–127.

Сандомирская М. С.

В работе исследуется теоретико-игровая модель многошаговых биржевых торгов с асимметричной информационной структурой, а именно, когда на фондовом рынке имеется игрок, обладающий инсайдерской информацией о ликвидной цене рискового актива. Инсайдеры не заинтересованы в быстром раскрытии своей приватной информации, поскольку она составляет их единственное преимущество, позволяющее получить положительный итоговый выигрыш. Это приводит к тому, что инсайдеры рандомизируют свои действия, вследствие чего в эволюции цен появляется осциллирующая компонента. Игра с неограниченным числом повторений была решена В. Доманским в 2007 г. Комбинаторные трудности, характерные для анализа дискретных моделей, затрудняют поиск значения конечношаговых игр и оптимальных стратегий игроков. В работе вычислен гарантированный выигрыш инсайдера в игре торгов любой конечной продолжительности при использовании им стратегии, оптимальной в бесконечношаговой игре.

Показано, что такая стратегия инсайдера является его эпсилон-оптимальной стратегией в n-шаговой игре, где эпсилон убывает экспоненциально с ростом числа шагов n. Полученный результат позволяет определять убыток инсайдера в случае внезапного раскрытия его приватной информации.

Ключевые слова: insider trading, раскрытие инсайдерской информации, биржевые торги, disclosure of inside information, repeated games with incomplete information, the simple random walk, повторяющиеся игры с неполной информацией, простое случайное блуждание