Диагностирование инсайдерской торговли в период перед случаями административного давления на бизнес

Корпоративные финансы. 2015. Т. 4. № 36. С. 51–71.

Чиркова Е. В., Петров В. В.

В статье представлены результаты исследования инсайдерской торговли в периоды, предшествую- щие случаям административного давления на бизнес, на российском фондовом рынке в 2000–2014 годах. Исследование базируется на анализе накопленной избыточной доходности в период до пу- бликации соответствующего новостного события. В рамках исследования мы проанализировали 71 новость. Нами не было диагностировано значительной по масштабам инсайдерской торговли в периоды, предшествовавшие случаям административного давления на бизнес со стороны пред- ставителей исполнительной и законодательной властей Российской Федерации. Размер избыточ- ной доходности в данном случае составил -0,4%...-0,6% в зависимости от применяемой модели. Мы обнаружили наличие значительной по масштабам инсайдерской торговли в периоды, предше- ствовавшие случаям административного давления на бизнес со стороны представителей силовых структур (-8,2%...-10,4%). Реакция рынка в обоих случаях была значительной. Мы диагностирова- ли наличие меньшей по масштабам инсайдерской торговли, чем в случае действий представителей силовых структур, в периоды, предшествовавшие случаям административного давления на бизнес со стороны представителей таких служб исполнительной власти, как ФНС и ФАС (-2,3%...-4,4% и -3,9%...-4,4% соответственно). При этом рынок слабо реагировал на случаи административного давления со стороны представителей данных государственных органов. Кроме того, мы пришли к выводу, что ужесточение законодательства Российской Федерации в сфере противодействия инсай- дерской торговле в 2010–2013 гг. не дало желаемого результата и масштабы инсайдерской торговли на российском фондовом рынке увеличились.

Ключевые слова: инсайдерская торговля, abnormal return, insider trading, накопленная избыточная доходность (CAR), административное давление на бизнес