• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Препринт

Макрофинансы: модель пузыря и кризиса

Работа состоит из четырех частей. В первой части методология сложных систем применяется к исследованию макро- и микроскопических аспектов одной из особенностей развития финансовых систем – генезису, развитию и лопанию финансового пузыря. Показывается, что важнейшие характеристики рынка – иррациональность и доверие – не только признаки массовой психологии инвесторов, но встроены в структуру финансовых связей и имеют адекватную меру, в частности, как отношение стоимости актива к стоимости денег, что вполне аналогично «финансовому рычагу». Объясняется, как процедура формирования структурированного финансового инструмента порождает увеличение стоимости финансовых активов, не обеспеченных ростом реального богатства, рассогласованность которых лежит в основе зарождения финансовых кризисов. Во второй части исследуется макромодель взаимодействия денег и долгов. Динамика стоимости совокупного актива (долга) представлена уравнением Бернулли, зависящим от трех параметров, которое обобщает простую динамику стоимости финансового актива. Механизм эволюции системы реализуется для различных функциональных форм монетизируемой компоненты совокупного долга (периодического дохода). Доминирование иррациональности в поведении инвесторов, о чём свидетельствует отрицательное значение параметра r в макромодели рынка, приводит к образованию финансового пузыря. Финансовая система становится автокаталитической, теряет устойчивость, а в критической точке пузырь лопается. Эти качественные изменения моделируются в третьей части работы как процесс «классической» перколации, происходящий во взаимодействии участников рынка, т.е. на микроуровне системы. Определения Дж.М. Кейнса финансовой «спекуляции» и «предприимчивости» позволяют получить уравнения этих процессов, которые оказываются вполне аналогичными макромодели финансового рынка. Явление перколации объясняет иррациональность в поведении инвесторов, приводящую к провалам и потерям на глобальных рынках. Четвёртая часть работы содержит вероятностную интерпретацию предлагаемой модели для гипотез биномиального, пуассоновского, экспоненциального и степенного распределения кризисов. Инвариантные константы перколации, наряду с эмпирическими данными о глобальной ликвидности и долге, используются для расчёта различных вероятностных характеристик кредитного кризиса 2007–2010 гг.