• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Статья

Факторы, определяющие избыточную доходность портфеля ценных бумаг паевых инвестиционных фондов

Галанова А. В., Дукова В. В.

В статье предлагается новый подход к выявлению экономических факторов, влияющих на избыточную доходность паевых инвестиционных фондов (ПИФ), который включает два этапа: этап анализа моментум-эффекта (простого и скорректированного на риск) на основе использования модели Кархарта и этап тестирования гипотез о значимости коэффициентов бутстрап методом, позволяющий анализировать избыточную доходность даже конкретных, отдельно взятых ПИФов. В результате исследования было доказано, что при выборе инвестором российских ПИФов можно ориентироваться на исторические данные, если работает фактор моментума, однако оптимальный период инвестирования подвержен изменениям. Корректировка на риск улучшает результаты, и лучше всего для этого использовать меры Трейнора и Шарпа. Поскольку по результатам расчетов коэффициент альфа Кархарта значим только у незначительного размера выборки, то не имеет смысла включать его в дальнейший анализ для всех фондов. При оценке микроэкономических факторов, влияющих на доходность ПИФов, целесообразно разделить выборку на ПИФы, для которых избыточная доходность задается коэффициентов альфа Кархарта, и фонды, у которых избыточная доходность определяется относительно бенчмарка в лице индекса ММВБ. Такой подход заметно улучшает получаемые результаты и повышает качество инвестиционной модели.