• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Статья

Оптимальные Алгоритмы Исполнения для Стратегических Трейдеров

Мы анализируем стратегии оптимального исполнения, когда несколько трейдеров одновременно вовлечены в ребалансировку портфелей в одном и том же активе. Для этого случая мы получаем новые торговые стратегии, которые являются непосредственным расширением подхода минимизации линейной комбинации ожидаемых торговых издержек и их дисперсии, предложенным в работах Гринольд, Кан и Алмгрен, Крисс. Однако несмотря на то, что агрегированный поток заявок обладает некоторыми свойсвами, присущими стратегиям Алмгрен, Крисс (а именно – монотонность и выпуклость), предложенные стратегии могут достаточно сильно отличаться от стандартных Гринольд, Кан или Алмгрен Крисс. Так происходит, поскольку каждый трейдер пытается минимизировать свои торговые издержки и поэтому принимает во внимание влияние сделок других трейдеров на цену актива. Мы также получаем представление торговых стратегий в динамическом равновесии Нэша в виде системы линейных дифференциальных уравнений второго порядка, которые могут быть решены в явном виде, при условии, что трейдеры одинаково несклонны к риску и отличаются только размером начальной позиции. Полученные стратегии могут принадлежать двум различным классам – быть агрессивными или пассивными. В частности, мы показываем, что трейдеры с небольшими позициями склонны действовать агрессивно, в то время как трейдеры с большими позициями защищаются от агрессивных, прибегая к "замедленной" торговле. Мы также показываем, что в зависимости от параметров ликвидности и волатильности, агрессивные трейдеры могут быть фронт-раннерами или контрариан трейдерами.