?
Исламский банкинг и накопление финансовой хрупкости в Саудовской Аравии
Данная работа посвящена анализу динамики финансовой хрупкости компаний Саудовской Аравии в период с 2012 по 2025 годы на основе гипотезы финансовой нестабильности Хаймана Мински и является первой попыткой применения этой теории к стране с доминированием исламского банкинга. Авторы проверяют не только связь динамики финансовой хрупкости с динамикой ВВП, но и отвечают на вопрос о том, может ли институт исламских финансов снижать риски накопления финансовой нестабильности. В работе рассматриваются теоретические основы гипотезы финансовой нестабильности, существующие эмпирические приложения этой гипотезы, особенности исламского банкинга, а также развитие экономической и финансовой системы Саудовской Аравии. Эмпирическая часть основана на анализе 42 нефинансовых публично котируемых компаний, представленных на Saudi Exchange / Tadawul. Для оценки финансовой хрупкости используются три критерия: Маллигана, Бешенова и Розмаинского, а также Ниши. Результаты исследования показывают, что в начале кризисных периодов доля финансово хрупких компаний возрастала. Наиболее заметные «всплески» наблюдались во время падения цен на нефть 2014–2016 гг., пандемии CОVID-19 и в период активного расширения объема инвестиций 2023–2025 гг. При этом исламские финансовые инструменты снижали связанную с процентными выплатами хрупкость компаний, однако не устраняли полностью риски, связанные с крупными капитальными вложениями, дивидендными выплатами и зависимостью от внешнего финансирования.