Российский рынок корпоративных облигаций после 2022 года: структурные изменения и финансовые инновации

Финансовый журнал. 2026. Т. 18. № 4. С. 27–44.

Макушкин М. С.

В статье рассматриваются финансовые инновации на российском рынке корпоративных облигаций как ответ на структурные изменения, произошедшие в экономике после 2022 г. Ужесточение монетарной политики сделало внутренние процентные ставки запредельно высокими для компаний, а введенные санкции закрыли выход на внешние рынки капитала. Несмотря на все эти ограничения, российские компании адаптировались к новым реалиям и даже нарастили объемы первичных размещений облигаций. В работе показано, что важную роль в этой адаптации сыграли финансовые инновации. На основе большого массива данных по эмиссиям корпоративных облигаций после 2022 г. проанализированы и представлены три вида инструментов, являющихся, на наш взгляд, новинками для российского фондового рынка — облигации с переменным купоном (флоатеры), локальные валютные облигации, а также дисконтные и конвертируемые облигации. Обнаружено, что новые инструменты в ряде случаев позволили снизить стоимость обслуживания долга. Кроме того, они способствовали росту объемов корпоративных заимствований и восстановлению ликвидности российского рынка облигаций за счет замещения исчезнувших сегментов. Вместе с тем подчеркивается, что восстановление рынка обусловлено не только финансовыми инновациями, но и общей стабилизацией экономической ситуации, адаптацией участников к новым условиям и развитием внутренней рыночной инфраструктуры.

Ключевые слова: процентные ставки, interest rates, корпоративные облигации, corporate bonds, флоатеры, floating rate bonds, foreign currency bonds, replacement bonds, замещающие облигации, валютные облигации

ПУБЛИКАЦИЯ ПОДГОТОВЛЕНА ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ПРОЕКТА: Модели и методы для выявления паттернов на глобальных и национальных финансовых рынках (2025)