?
An asymmetric approach to the cost of equity estimation: empirical evidence from Russia
Высшая школа экономики
,
2012.
No. 12/FE/2012.
Yury Dranev, Sofya Fomkina
Выбор подходящей модели для оценки затрат на собственный капитал на развивающихся рынках - по-прежнему сложная задача. Неэффективности рынка, ограниченные возможности для диверсификации, а также проблемы с ликвидностью вдохновляют исследователей на поиски характеристик риска за традиционными рамками классической модели ценообразования активов. В течение последних нескольких десятилетий были разработаны различные модели, предлагающие новые способы оценки рисков. Тем не менее, эмпирические тесты этих моделей требует тщательного рассмотрения. Большинство моделей ценообразования активов были разработаны с точки зрения либо симметричного подхода средней и дисперсии, либо одностороннего подхода. Эти модели имеют ряд недостатков при интерпретации отношения инвесторов к движениям цен акций. В связи с чем, мы кратко описываем недавно предложенные энтропийные характеристики риска, которые присваивают больший вес отрицательному движению цен на активы и меньший вес их росту. Целью данного исследования является определение наилучших моделей с точки зрения объяснительной силы доходностей активов на российском рынке капитала. Мы сравним объяснительную силу меры риска на российском фондовом рынке для выборки из 63 акций в период с 2003 по 2012 гг. Эмпирические результаты показывают определенные преимущества энтропийных характеристик риска по сравнению с другими мерами риска в объяснении доходностей российских акций.
Аистов А. В., Кузьмичев К. Е., Финансовая аналитика: проблемы и решения 2013 № 5 С. 36-44
Основная цель исследования состоит в тестировании моделей ценообразования капитальных активов (CAPM, трехфакторной модели Фамы – Френча и четырехфакторной модели Фамы – Френча –Кархарта) на временном интервале с июня 2000 г. по май 2012 г. Авторы приходят к выводу, что на анализируемых данных объясняющая способность модели Фамы – Френча лучше. ...
Добавлено: 19 марта 2013 г.
Одной из наиболее актуальных проблем корпоративных финансов является оценка затрат на собственный капитал компаний. Особенности развивающихся рынков капитала не всегда позволяют использовать традиционные методы оценки. Действительно, развивающимся рынкам капитала свойственны дополнительные риски, связанные с неэффективностью рынка, ограниченными возможностями диверсификации, а также институциональными особенностями развивающихся стран. Для учета этих рисков значительное количество исследователей разрабатывали новые модели ...
Добавлено: 20 сентября 2012 г.
Dranev Y., Nurdinova Y., Redkin V. и др., / Social Science Research Network. Series "SSRN Working Paper Series". 2012. No. 2107736.
Существует большое количество моделей затрат на капитал. Однако эмпирические тесты этих моделей приводят к противоречивым результатам. В данной работе рассматривается модель, которая позволяет учесть настроения инвесторов на неэффективном рынке капитала, которым может являться любой из развивающийся рынков, включая российский. В модели, использующей энтропию для измерения риска, предлагается учитывать, что отношение инвесторов к риску снижения актива ...
Добавлено: 16 ноября 2012 г.
Фомкина С. А., Корпоративные финансы 2016 № 3 С. 23-38
«Эффект размера» до сих пор остается одной из загадок рынков капитала. Данный эффект предполагает, что обыкновенные акции малых по размеру компаний, как правило, обеспечивают более высокую среднюю доходность по сравнению с доходностью крупных компаний, и впервые был обнаружен Банзом (Banz, 1981) при тестировании модели ценообразования активов (САРМ) на американском рынке. Подобное открытие повлекло дальнейшие исследования ...
Добавлено: 9 октября 2016 г.
Grigoryeva L., Ortega J., Пересецкий А. А., / University Library of Munich, Germany. Series "MPRA Paper". 2015. No. 64503.
Добавлено: 21 июня 2015 г.
Каяшева Е. В., Финансы и кредит 2010 № 43(427) С. 39-47
В статье отмечается, что с 01.08.2010 по указанию Банка России в размер требуемого собственного капитала кредитной организации должен обязательно входить капитал на покрытие потерь от операционного риска. Разъясняется, почему этому виду риска стали уделять особое внимание и выделили его в отдельную категорию при расчете капитала. Даны пояснения, какие требования регулятор предъявляет к банкам в отношении ...
Добавлено: 12 октября 2012 г.
Фомкина С. А., Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5. Экономика 2016 № 4
На сегодняшний день во многих российских и иностранных компаниях сложилась практика оценки требуемой доходности собственного капитала с учетом премии за малый размер. Большая часть таких компаний при оценке требуемой доходности активно используют специализированные отчеты, содержащие, в том числе, предварительно оцененную премию за малый размер (например, Ibbotson SBBI Classic Yearbook или Duff & Phelps Risk Premium ...
Добавлено: 9 октября 2016 г.
Аистов А. В., Кузьмичев К. Е., Финансовая аналитика: проблемы и решения 2012 № 47(137) С. 15-23
Авторы показывают, в какой степени такие факторы риска, как рыночный фактор из модели САРМ, фактор стоимости и фактор размера из трехфакторной модели Фамы-Фрэнча и фактор предыдущих доходностей из четырехфакторной модели Фамы–Фрэнча–Кархорта, влияют на избыточную доходность паевых инвестиционных фондов. ...
Добавлено: 12 января 2013 г.
Макушина Е. Ю., Новосёлова К. А., Аудит и финансовый анализ 2015 № 5 С. 290-299
На любой стадии жизненного цикла компании нуждаются в инвестициях для развития своей деятельности, что ставит их перед выбором источника финансирования. Менеджеры компаний стремятся снизить издержки привлечения подобного финансирования, в частности, затраты на собственный капитал. Один из инструментов, с помощью которого они могут влиять на уровень риска, а следовательно, и на затраты на собственный капитал, – ...
Добавлено: 6 ноября 2015 г.
Малахов Д. И., Зекох Т. А., Экономический журнал Высшей школы экономики 2016
Оценка затрат на собственный капитал является одной из самых актуальных проблем корпоративных финансов. До сих пор не утихают споры относительно корректности методов оценки риска и построения моделей требуемой доходности. Одной из наиболее популярных моделей является CAPM.
В данном исследовании тестируются классическая CAPM, DCAPM и ECAPM на российском фондовом рынке за 2006-2015 гг. с помощью многомерных моделей ...
Добавлено: 19 октября 2016 г.
Черкасова В. А., Управление финансовыми рисками 2014 № 3 С. 224-239
В статье определены факторы, оказывающие значимое влияние на затраты на собственный капитал компаний и с помощью регрессионного анализа оценивается их влияние на средние доходности компаний. Факторы протестированы на развивающихся рынках капитала в странах БРИКС. ...
Добавлено: 7 октября 2014 г.
Ивлиев С. В., Пеникас Г. И., Экономика и управление: проблемы, решения 2016 Т. 2 № 8 С. 247-252
Под эгидой Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров и Русского общества управления рисками разработан новый профессиональный стандарт «Специалист по управлению финансовыми рисками», который предназначен для оценки квалификации риск-менеджеров. В статье описываются предпосылки создания и краткое содержание стандарта с целью его популяризации. ...
Добавлено: 5 сентября 2016 г.
В статье затрагиваются вопросы подготовки статистических данных для использования в прикладных макроэкономических моделях, опирающихся на балансовые равенства. Предлагается система описания каждого макроэкономического агента, состоящая из четырех балансов разного типа. Описанная теоретическая конструкция заполняется статистическими данными, описывающими состояние основных секторов экономики России, что позволяет построить систему макроэкономических балансов национальной экономики. ...
Добавлено: 26 ноября 2017 г.
Сафонов Г. В., Галенович А., Федоров Ю. Н., Энергия: экономика, техника, экология 2012 № 5 С. 37-39
В статье обсуждается потенциальная роль России на глобальном углеродном рынке, перспективе и возможности для национального бизнеса в привлечении инвестиций для снижения выбросов парниковых газов ...
Добавлено: 20 июля 2016 г.
Смирнов С. В., Балашова Е. Е., Посвянская Л. П., Problems of Economic Transition 2010 Vol. 53 No. 3 P. 69-95
На макроуровне курсовая политика Банка России играет важную роль в изменении конкурентоспособности отечественных производителей, однако структурные последствия этой политики изучены недостаточно. В частности, практически неизвестно, какие отрасли и товарные рынки имеют высокую, среднюю или низкую чувствительность к изменениям валютного курса. В статье рассматриваются различные подходы к решению этой задачи, опирающиеся на большие массивы статистических данных. ...
Добавлено: 12 апреля 2013 г.
Neretina Ekaterina, Neretina E., Journal of Accounting, Finance and Economics 2013 Vol. 3 No. 1 P. 65-76
The last market crash of 2008-2009 showed that the construction sphere is one of the most fragile subject to the crisis effect. The destructive effect of this crash resulted in substantial decrease in mortgage lending, price index, capital investment, and in growth of the cost level. As the construction industry remains strategically important, the eruption ...
Добавлено: 5 сентября 2013 г.
Полищук Л. И., Натхов Т. В., Журнал Новой экономической ассоциации 2017 № № 3(35) С. 12-32
Во второй части статьи анализируются взгляды на транс- формацию институтов в современной политической экономии, в том числе в цикле исследований Д. Асемоглу и Дж. Робинсона о причинах успехов и неу- дач стран мира в экономическом развитии. Основное внимание уделяется объ- яснению устойчивости инклюзивных и экстрактивных институциональных режимов, а также критическим развилкам, где возникает многовариантность институциональных ...
Добавлено: 23 октября 2017 г.
Ларченко Л. В., Колесников Р. А., Инновации 2016 № 1 С. 79-84
Предмет/тема. В статье показано, что основной проблемой социально-экономического развития монопрофильных городов Ямало-Ненецкого автономного округа является узкая специализация хозяйства, основанная на эксплуатации нефтегазовых ресурсов. Методология. Методологической базой для достижения поставленных в статье целей выступают системный подход и статистические методы анализа. Результаты. Исследование проведено на примере городов Ноябрьск, Муравленко, Губкинский, являющиеся центрами добычи углеводородов. В исследуемых городах ...
Добавлено: 19 октября 2016 г.
Паршаков П. А., Шакина Е. А., Барахас А., Economic Research-Ekonomska Istraživanja 2022 Vol. 35 No. 1 P. 122-142
Добавлено: 22 апреля 2021 г.
Кучмаева О. В., Население и экономика 2018 Т. 2 № 4 С. 47-84
Статья посвящена анализу масштабов и видов социальной активности пожилых россиян. Актуальность данной проблемы обусловлена масштабами демографического старения, ставшего уже предметом целенаправленной социальной политики в России и странах мира. Реализуя Международный план действий по проблемам старения, в частности, в рамках Стратегии действий в интересах граждан старшего поколения в Российской
Федерации до 2025 г., важно понимать, насколько сейчас ...
Добавлено: 30 октября 2019 г.
Суринов А. Е., М. : Юрайт, 2018
В учебнике рассматриваются вопросы использования официальной статистики для эффективной организации страхового дела. Подробно описаны существующая система сбора экономической информации о страховой деятельности и показатели, ее характеризующие. В качестве самостоятельного раздела выделена глава, посвященная отражению страхования в национальных счетах. В учебнике описаны такие сферы статистических наблюдений, как статистика предпринимательства, статистика цен, демографическая статистика, статистика труда, статистика ...
Добавлено: 28 сентября 2018 г.
М. : КноРус, 2012
Представлена экономическая оценка природно-ресурсного потенциала РФ, рассмотрены закономерности размещения природных ресурсов и основные особенности экологической ситуации в регионах страны, описано влияние экологических факторов на демографический потенциал и здоровье населения, приведена характеристика основных загрязнителей окружающей среды, изложены основы природно-ресурсной политики России и хозяйственный механизм ее осуществления, раскрыты региональные различия современной экологической обстановки в стране и тенденции ...
Добавлено: 10 марта 2013 г.
Purpose
This study aims to assess future prospects for Russian energy exports until 2040, as global energy markets are undergoing major changes, with possible impacts on Russia.
Design/methodology/approach
Qualitative and quantitative approaches are integrated under a proposed foresight framework. The qualitative method involves an expert survey aimed at identifying major energy trends and their influence on ...
Добавлено: 3 октября 2017 г.
Терентьев А. А., Коробова Н. Л., М. : ИНИОН РАН, 2015
Устойчивое развитие, провозглашенное еще на Всемирном саммите в Рио де Жанейро в 1992 году, постепенно стало ориентиром эконмической политики и развития для ведущих стран мира. Инициатива идет как со стороны государства, так и со стороны крупных компаний, стремящихся продемонтрировать совю надежность в качестве партнеров, а также не только финансовые, но и природоохранные и социальные успехи. Ежегодные ...
Добавлено: 19 октября 2015 г.