Опционное хеджирование фондовых индексов: преимущества сигналов фундаментального и технического анализов

Экономика и математические методы. 2021. № 2. С. 106–120.

Лопушанский Д. И., Соколова Т. В., Теплова Т. В.

Работа посвящена выявлению страновых особенностей в хеджирующих стратегиях для фондовых индексов. Предложена авторская методика оптимизации параметров хеджирования (точек входа и выхода, тип опционной стратегии) на базе синтеза показателей технического (ТА) и фундаментального анализов (ФА). Страновые различия продемонстрированы для 20 фондовых индексов на периоде с 1980 по 2020 г. Методология исследования — оптимизация параметров хеджирующих стратегий по каждой стране на обучающей выборке с последующей проверкой на тестовой выборке. Максимизируется коэффициент Шарпа (КШ). Оригинальность
работы состоит в модельных построениях для отсутствующих рядов данных (фьючерсов на индекс и опционов пут) и тестировании как на исторических, так и симулированных данных при двух различных предпосылках о поведении цены базового актива — модели случайного блуждания и марковских переключений режимов волатильности. По каждому страновому индексу перебирается свыше 18 000 комбинаций параметров. Исследование показало, что именно сочетание ФА и ТА дает лучший результат хеджирования опционами. Выявлены страновые особенности в предпочтении показателей ФА и ТА, а также в использовании опционных стратегий. Гипотеза случайного блуждания получила дополнительную поддержку для рынка США. В ситуации
коронакризиса предлагаемая методика позволяет эффективно захеджировать риски просадки.

Ключевые слова: хеджирование, timing, развивающиеся рынки капитала, Опционные стратегии, технический анализ, hedging, Фундаментальный анализ, developing markets, fundamental analysis, option strategies, developed markets, развитые рынки, technical analysis, stock indices, фондовые индексы, выбор времени хеджирования