Оценка стоимости компаний на основе модели Ольсона на примере развитых рынков Европы

Финансы и кредит. 2019. Т. 25. № 5. С. 1205–1226.

Хасанов А.

Предмет. Модель Ольсона представляет собой эконометрическую модель, учитывающую показатели финансовых отчетностей компаний и параметр «другой» информации, для оценки стоимости компаний. В данной статье изучается модель Ольсона как альтернативный способ объяснения динамики рыночных котировок публичных компаний развитых стран Европы. Научная новизна заключается в том, что работа является первым эмпирическим исследованием, в котором тестируется значимость модели Ольсона одновременно на нескольких развитых рынках Европы. Цели. Проведение сравнительного анализа способности модели Ольсона к оценке стоимости компаний на развитых рынках Европы. Методология. Эмпирическое тестирование производится с помощью анализа панельных данных, а именно сопоставления оценок, полученных в сквозной регрессии, модели с детерминированными (фиксированными) эффектами и модели со случайными эффектами за семь последовательных лет. Результаты. Продемонстрирована состоятельность модели Ольсона для региона развитых стран Европы. Наиболее оптимальной оказалась спецификация модели с детерминированными эффектами. Для общей выборки региона развитых рынков Европы оптимален выбор котировок за третий месяц (аналогично и для Великобритании). Для рынков Франции и Италии данные за четвертый месяц демонстрируют наибольшую взаимосвязь между котировками акций и объясняющими переменными. Динамика котировок акций сонаправлена изменению балансовой стоимости, анормальной прибыли и параметра «другой информации». Выводы. Модель Ольсона способна качественно объяснить динамику котировок публичных компаний в регионе развитых стран Европы и на рынках Великобритании, Франции и Италии. Полученные результаты сопоставимы с выводами статей, объектами в которых выступают развитые рынки стран Северной Америки и Азии.

Ключевые слова: оценка стоимости, модель Ольсона