Влияние изменения ключевой процентной ставки на ипотечные ставки в регионах России

Экономика и математические методы. 2025. Т. 61. № 2. С. 75–89.

Демидова О. А., Щанкина А. А.

В статье рассмотрен процентный канал монетарной трансмиссии денежно-кредитной политики Банка России на средневзвешенную ипотечную ставку, публикуемую на сайте Банка России, и «коммерческую» ипотечную ставку, рассчитанную нами за вычетом кредитов по программам: льготная, семейная, дальневосточная и арктическая, ИТ-ипотека. Основная гипотеза, проверяемая в статье, состояла в том, что реакция ставок по ипотечным кредитам на изменение курса денежно-кредитной политики Банка России неодинакова в разных регионах России и в разные промежутки времени. Для проверки данной гипотезы была использована модель коррекции ошибок (ECM), оцененная на ежемесячных данных по 85 регионам России с января 2016 г. по август 2023 г. Полученные результаты показали, что до COVID-19 (январь 2016 г. – февраль 2020 г.) долгосрочная связь ипотечных ставок с MIACR и подстройка к долгосрочному равновесию были обнаружены в большинстве регионов (76 регионов для средневзвешенных и 61 регион для коммерческих ставок). COVID-19 примерно одинаково сильно повлиял на трансмиссию и средневзвешенной ставки, и коммерческой ставки, в период январь 2016 г. – февраль 2022 г. она сохранилась в 4 и 14 регионах соответственно. Шок СВО (январь 2016 г. – август 2023 г.) повлиял сильнее на трансмиссию средневзвешенной ставки, чем коммерческой ставки (она сохранилась в 5 и 30 регионах соответственно). Трансмиссия к ипотечным ставкам различается по регионам: до COVID-19 в европейской части России средневзвешенная ипотечная ставка реагировала на изменение MIACR в основном в том месяце, когда был шок, а в Сибири и на Дальнем Востоке — в следующем месяце, что может быть вызвано большим количеством посредников.

Ключевые слова: денежно-кредитная политика, monetary policy, неоднородность, регионы России, монетарная трансмиссия, monetary transmission, interest rate channel, процентный канал, regions of Russia, heterogeneity, модель коррекции ошибок, Error correction model, mortgage rates, ипотечные ставки

ПУБЛИКАЦИЯ ПОДГОТОВЛЕНА ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ПРОЕКТА: Пространственно-эконометрическое моделирование современных социально-экономических процессов в России: региональный аспект (2024)