• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Препринт

Оптимальные правила валютной и денежно-кредитной политики в DSGE-модели, оцененной на российских данных

В работе на базе DSGE-модели с двумя независимыми инструментами монетарной политики, оцененной на российских данных за 2001–2012 гг., произведены расчеты оптимальных правил ва- лютной и денежно-кредитной политики. В правиле валютной политики оптимизируется параметр, отвечающий за степень гибкости валютного курса, а в правиле денежно-кредитной политики опти- мизируются коэффициенты в правиле Тэйлора. Набор коэффициентов в двух правилах монетарной политики, максимизирующий ожидаемое благосостояние домашних хозяйств, увеличивает их среднюю полезность на величину, эквивалент- ную росту потребления, на 25,9%. Однако данный результат приводит к проциклической монетарной политике, не подтверждается на реальных данных 2001–2012 гг. и был признан неробастным. Оптимальные правила для режима гибкого инфляционного таргетирования были получены путем минимизации функции потерь центрального банка, зависящей от дисперсии отклонений от стационарных уровней потребления, инфляции и валютного курса, взятых с некоторыми весами. Полагая, что оцененные на российских данных значения дисперсий переменных выявляют пред- почтения Банка России, были найдены веса в функции потерь. На их основе произведены расчеты оптимальных правил монетарной политики, позволяющих снизить дисперсии переменных в среднем на 20,7% от оцененных для экономики России в 2001–2012 гг. значений. Параметр гибкости валютного курса во всех процедурах оптимизации оказался ниже, чем его текущее значение, что является аргументом в пользу необходимости сохранения промежуточного ре- жима валютного курса при переходе Банка России к инфляционному таргетированию в 2015 г.