Динамическая модель Нельсона–Зигеля для оценки рыночного риска облигаций: практические аспекты имплементации

Прикладная эконометрика. 2023. Т. 69. С. 5–27.

Макушкин М. С., Лапшин В. А.

Работа посвящена оценке Value-at-Risk облигаций с помощью динамической модели Нельсона–Зигеля. Логика модели заключается в прогнозировании значений и волатильности не самих процентных ставок, а отдельных параметров кривой доходностей. Показывается, что на практике для оценки VaR облигации достаточно моделировать только один параметр кривой, отвечающий параллельные сдвиги ставок. Для динамики лучше использовать AR(1)-GARCH(1,1) спецификацию. Отдельное внимание нужно уделить алгоритму оценки параметров кривой доходностей, чтобы избежать лишнего модельного шума во временных рядах получаемых параметров.

Ключевые слова: risk management, процентные ставки, interest rates, оценка рисков, market risk, риск-менеджмент, Nelson-Siegel model, модель Нельсона-Зигеля