Статья
Детерминанты метода платежа в сделках слияний и поглощений на развивающихся рынках капитала
Влияние сделок слияний и поглощений на стоимость компаний продолжает активно обсуждаться в финансово-экономической литературе. Одним из факторов, определяющих эффективность сделок M&A, который заслуживает пристального внимания и изучения, является способ оплаты сделки. Основываясь на выборке, включающей 825 сделок M&A в странах БРИКС, совершенных в период с 1999 по 2009 года, мы доказываем, что при выборе метода платежа в сделках слияний и поглощений имеют значение следующие факторы: доступность финансовых ресурсов, относительный и абсолютный размер сделки, доля институциональных инвесторов в акционерном капитале компании-покупателя, динамика отношения рыночной стоимости компании-покупателя к ее балансовой стоимости, размер приобретаемой и имеющейся доли компании-цели.
Сборник включает статьи участников международной научно-практической конференции «Экономика и управление: проблемы и перспективы развития», прошедшей 15-16 ноября 2010 г. в г. Волгограде на базе Регионального центра социально-экономических и политических исследований «Общественное содействие». Статьи посвящены актуальным вопросам экономической, управленческой теории и практики, изучаемыми учеными из разных стран - участниц конференции.
Переводы классики по разделам экономической науки (ВЕХИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ МЫСЛИ), учебники экономические, справочные и методические материалы, книжные серии, экономическая терминология
Статья посвящена тестированию метода задания ставки дисконтирования при проведении фундаментального анализа на российском рынке капитала. При обосновании ставки дисконтирования прогнозируемых денежных потоков при расчете целевой цены (target price) в рамках фундаментального анализа традиционно используется конструкция САРМ с единственным фактором инвестиционного риска по компании - бета-коэффициентом. В статье по 72 компаниям биржи РТС тестируется методика формирования бета-коэффициента, предложенная Инвестиционной группой «Атон» и применяемая рядом аналитических команд инвестиционных компаний российского рынка. Эта методика пытается учесть как размер компании, так и уровень ликвидности ее акций. Преимуществ метода учета ликвидности в бета коэффициенте не выявлено.
Целью работы является сравнение режимов денежно-кредитной политики с точки зрения уязвимости экономики использующих их стран к кризисам. Работа состоит из двух частей. Первая часть содержит обзор литературы, где представлены результаты исследований, рассматривающие подверженность кризисам экономик, применяющих такие режимы денежно-кредитной политики, как таргетирование валютного курса, классическое и модифицированное инфляционное таргетирование. Также приводятся оценки эффективности накопления валютных резервов в качестве инструмента предотвращения или смягчения кризисов. Во второй части работы – эмпирической – описаны методология и результаты сравнения адаптационных способностей экономик, полученные на основе анализа динамики ключевых макроэкономических показателей в докризисный и посткризисный периоды в странах, сгруппированных по режимам денежно-кредитной политики. Кроме того, представлены оценки подверженности экономик кризисам на основе расчета частот наступления кризисов при различных режимах.
See the world’s #1 investor like never before―and learn how you can replicate his success
Many books have been written about Warren Buffett’s value-investing strategy, and volumes more have been written about becoming a top-tier value investor. Even so, no one can touch the success Warren Buffett has achieved. Why? In this revealing examination of Buffett’s success, practitioner, professor, and bestselling author Еlena Chirkova proposes the key to replicating his achievements is found in his acquisition practices as well as his investment strategy.
In The Warren Buffett Philosophy of Investment, she looks at the man in full to piece together the framework leading to his unmatched wealth-generating prowess. The cornerstone of her study goes beyond investment theory to show Buffett’s core wealth drivers are his philosophies behind Berkshire Hathaway. From his decision to create a joint stock company (instead of a mutual fund) to his hands-off policy with acquired companies to making himself a brand-name of mergers and acquisitions―she illustrates an intimate portrayal of Buffett operating behind the scenes by piecing together his career with scholarly diligence and scrutiny. Even well-read Buffett followers gain fresh insight into the man by discovering:
Where his divergence from the principals of Ben Graham and Philip Fisher make him a superior investor Why his unorthodox perspective on the financial markets keep him ahead of the curve How his vision of risk, interpretation of volatility, and scepticism about investing in technology companies are interconnected What he sees as the critical problems of corporate financeAdditionally, readers are treated to extraordinary coverage of how Buffett strategically set up Berkshire Hathaway to suit his personal long-term investment strategy and provide almost cost-free leverage. See how Buffett’s singular acquisition tactics and portfolio investments earned Berkshire Hathaway the distinction as “the right home for the right people,” which gives him access to deals unobtainable by other companies and investors.
You’re only investing with half a strategy until you take your value investing to the next level with The Warren Buffett Philosophy of Investment.
Предлагаемая читателю работа выполнена нами, чтобы показать, как важные общепринятые в мире концепции корпоративных финансов работают в нестандартной деловой среде, существующей в России и в других странах с развивающимися рынками капитала. Наша книга оригинальна, потому что в ней апробированы гипотезы, которые прежде не исследовались на российских данных и, значит, она помогает раздвинуть границы знания о результатах ключевых решениях в области финансирования, выбора стратегий роста компаний в национальной деловой среде. Более того, мы стремимся сравнить мотивы, ключевые драйверы и результаты стратегических финансовых решений российских компаний с компаниями, представленными на других рынках капитала, относимых к категории растущих. Мы показываем свойственные этим решениям и их результатам общие характеристики и выделяем специфику. Поэтому портрет российского бизнеса, написанный финансовыми красками, становится более объемным, специфичным и выразительным.
Наша книга представляет логичное продолжение нашей исследовательской работы в рамках Лаборатории корпоративных финансов, которая с 2007 года является органичной частью Центра фундаментальных исследований Национального исследовательского университета “Высшая школа экономики”. Авторский коллектив представлен целым рядом исследователей, работающих в Лаборатории корпоративных финансов, однако данная книга – это единый проект. Мы исповедуем и применяем единую методологию, современные модели исследования и методы количественной обработки данных, и используем данные международных баз. Полученные нами результаты были представлены и вызвали интерес коллег на международных зарубежных конференциях.
Экономическая добавленная стоимость (EVA) является одним из наиболее широко известных и обсуждаемых показателей эффективности работы компании. Начиная с момента его разработки и внедрения, ежегодно проводятся исследования относительно того, способен ли данный показатель отразить создание стоимости для акционеров и служить критерием оценки недооцененности и переоцененности акций. Данная работа обобщает проведенные исследования, разделяет их по основным направлениям, и подвергает критическому анализу использованные модели. Всего проанализировано двенадцать статей из более чем пятидесяти существующих англоязычных публикаций исследований относительно объясняющей способности экономической добавленной стоимости и эффективности EVA как инструмента управления компанией, а также два исследования на русском языке.
После вступления в ВТО участники финансовых рынков имеют некоторое время для подготовки к проникновению на российский рынок иностранных конкурентов. Возможные направления деятельности страховщиков, а также схожие и различных характеристик двух стран - России и Германии - представлены подробно в данной статье.
В статье представлены результаты исследования избыточной доходности в сделках по покупке открытых и закрытых компаний на развивающихся рынках капитала. В рамках исследования была проведена эмпирическая проверка зависимости избыточной доходности покупателя от факторов, влияющих на скидку при приобретении частной компании, и размера «переплаты» за компанию-цель по сравнению со среднеотраслевыми мультипликаторами. Скидка при покупке закрытой компании определялась как разница между ценой сделки и ценой, рассчитанной исходя из средних мультипликаторов по публичным компаниям-аналогам. Кроме того, была проанализирована способность рынка отличать сделки с «ложной» мотивацией, в частности сделки, целью которых может являться распространение более высокого мультипликатора компании-покупателя на компанию-цель.
Проблема курения в России приводит к значительным социально-экономическимпотерям для всего общества. Однако благодаря присоединению в 2008 г. к Рамочной конвенции Всемирной организации здравоохранения по борьбе против табакапоявилась возможность уже в ближайшем будущем изменить российское законодательство в соответствии с международными стандартами. В настоящей статье проводится анализ мер государственного регулирования, предусмотренных вКонвенции, и рассматривается их эффективность. В частности, на основаниианализа зарубежного опыта дается оценка таким мерам, как ограничение куренияв общественных местах, запрет на рекламу и спонсорство табачной продукции,повышение акцизов на табак и т.д. Также рассматриваются трудности, возникающие при осуществлении данных мер на практике, и степень принятия их населением. Проведенный анализ позволяет заключить, что для осуществления целого ряда мер, доказавших свою эффективность во многих странах, государству нетребуются финансовые затраты, а лишь политическая воля.
Одним из главных индикаторов успешности деятельности компании является увеличение ее стоимости. В статье рассмотрены традиционные модели оценки стоимости компании, приведены доказательства некорректности их использования в условиях функционирования постиндустриальной экономики и предложена новая методика, основанная на оценке интеллектуального потенциала компании как основного ресурса создания ее стоимости
В статье проанализированы последствия гайдаровских реформ для России.
В статье проанализированы практические аспекты различных методов реализации правила передачи голосов, а именно, метода Грегори, включающего метода Грегори, взвешенного включающего метода Грегори.