Оценка влияния финансовых параметров на стоимость сделок слияния и поглощения фармацевтических компаний

Экономический анализ: теория и практика. 2015. № 22(421). С. 15–26.

Балашов А. И., Подцикина С. В.

Предмет/тема. Патентный обвал на рынке лекарственных средств, снижение продуктивности в сфере создания новых препаратов-блокбастеров, а также усиливающееся в период посткризисного восстановления экономики ценовое давление на отрасль национальных правительств, привели к тому, что проблема оценки влияния финансовых факторов на стоимость сделок слияния и поглощения фармацевтических компаний приобрела в настоящее время большую актуальность.

Целью настоящей статьи является теоретическая формализация и эконометрическое моделирование состава и силы влияния финансовых факторов на стоимость фармацевтических компаний, в процессах слияния и поглощения на отраслевом рынке.

Методология. В настоящей работе с помощью эконометрических методов было протестировано четыре гипотезы о влиянии финансовых параметров на стоимость сделок слияния и поглощения на фармацевтическом рынке: о положительном влиянии уровня инновационной активности компании-мишени, отраженном в стоимости ее совокупных активов, а также в размере доли патентов и гудвилла; о положительном влиянии страновой и отраслевой налоговой нагрузки, отраженных в чистой прибыли компании-мишени; о положительном влиянии уровня денежного потока компании-мишени к моменту проведения сделки, что отражено в ее операционном доходе; о положительном влиянии приобретаемой доли в капитале компании-мишени.

Результаты анализа на 5%-ном уровне значимости с коэффициентом детерминации (R-squared), равным 0,843, подтвердили три из четырех выдвинутых гипотез.

Выводом из результатов проведенного в настоящей работе исследования является формулирование авторами управленческих рекомендаций по учету в процессах корпоративной интеграции фармацевтических компаний величины и качества совокупных активов компании-мишени, а также размера ее чистой прибыли. Значение результатов исследования заключается в том, что воздействуя на выявленные ключевые финансовые факторы стоимости сделок M&A, менеджмент фармацевтических компаний получает возможность осуществлять стратегическое управление современным бизнесом, наращивая свою инвестиционную привлекательность и конкурентоспособность на глобальном рынке.

Ключевые слова: слияния и поглощения, mergers and acquisitions, стоимость, фармацевтические компании, company value, pharmaceutical companies, financial parameters, финансовые параметры