Определение ликвидационной стоимости портфеля акций с учетом особенностей микроструктуры рынка (на примере ММВБ)

Управление риском. 2011. Т. 58. № 2. С. 35–53.

Андреев Н. А., Лапшин В. А., Науменко В. В., Смирнов С. Н.

В рамках методологии Альмгрена и Криса была подготовлена оригинальная методика расчета оптимальной ликвидационной стоимости портфеля с учетом особенностей микроструктуры рынка, организованного в форме книги лимитированных заявок. Для ее реализации была построена модель с учетом глубины рынка, которая привела к решению нелинейной оптимизационной задачи ликвидации портфеля. Главное отличие данного подхода от схожих методик заключается в том, что используется случайная нелинейная функция издержек, параметры которой оцениваются эмпирически на основе реальных данных о ходе торговли. После численного решения полученной задачи возникла необходимость определения длины временных интервалов, в течение которых должна проводиться ликвидация портфеля. Для этих целей была произведена оценка времени релаксации рынка.

Ключевые слова: страхование, математическое моделирование, ликвидность, релаксация, транзакционные издержки, микроструктура рынка, влияние на цену, бид-аск спрэд, финансовое посредничество, сберегательное дело, теория полезности и принятия решений