Насколько оправдан синергетический оптимизм инвесторов: результаты исследования обесценения гудвилла, признанного в крупнейших интеграционных сделках 2008-2012 гг. с участием российских компаний

Экономический анализ: теория и практика. 2021. № 41. С. 35–59.

Иванов А. Е.

Предмет. Гудвилл, признанный в финансовой отчетности участников крупнейших интеграционных сделок 2008–2014 гг. с участием предприятий российской горной промышленности, а также результаты его последующего ежегодного (2009–2015 гг.) тестирования на обесценение. Цели. Выявление обоснованности приобретения предприятий по цене, превышающей справедливую стоимость их активов, в крупнейших интеграционных сделках с участием предприятий российской горной промышленности, а также сопоставление полученной отраслевой картины с результатами ранее проведенного исследования, охватывающего крупнейшие сделки российского рынка слияний и поглощений, в которых был признан гудвилл. Методология. Проведен анализ финансовой отчетности предприятий российской горной промышленности, осуществивших крупнейшие (более 100 млн долл. США) интеграционные сделки 2008–2014 гг., выявлены предприятия, признавшие в результате приобретения гудвилла. Отчетность исследована на предмет наличия в ней обесценения приобретенного гудвилла. Для предприятий, не признавших в финансовой отчетности обесценения гудвилла до 2015 г. включительно, произведено сопоставление величин рентабельности собственного капитала в год, предшествующий году осуществления интеграционной сделки, и в 2015 г. Результаты. Почти в половине рассмотренных сделок в финансовой отчетности покупателя признавалось обесценение гудвилла. Величина рентабельности собственного капитала покупателей, не признавших в финансовой отчетности обесценения гудвилла, в большинстве случаев существенно снизилась. Это позволяет утверждать, что почти все крупнейшие интеграционные сделки с участием предприятий российской горной промышленности, в которых был признан гудвилл, осуществлялись по необоснованно завышенным ценам. Выводы. Статья может быть полезна всем интересующимся интеграционными процессами в российской горной промышленности с точки зрения предоставления уникального статистического материала.

Ключевые слова: горная промышленность, Слияния и поглощения