• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Статья

Анализ и оценка эффектов синергии в сделках слияний и поглощений на основе кластерного подхода

Марковская Е. И., Петров Е. М.

В теории корпоративного контроля сделкам по слиянию и поглощению или M&A (от англ. mergers and acquisitions) уделяют особое внимание. Первые сделки M&A были осуществлены в США в 1980-х гг. С тех пор мировой рынок слияний и поглощений подвергался различным ощутимым изменениям, однако в настоящее время количество сделок M&A продолжает увеличиваться (Хасаншина, 2011, Bousquet, 2017).

Основной мотив проведения M&A– достижение эффектов синергии, анализу и оценке которых уделяется особое внимание со стороны менеджмента компаний. Синергия сделок слияния и поглощения оказывает ощутимое влияние на компании-участниц, позволяя им получить недоступные ранее преимущества или же понести потери, именно поэтому анализ и оценка будущих эффектов синергии как результатов сделок M&Aособенно важны.

В данном исследовании анализ эффектов синергии в сделках M&Aрассматриваетсяс позиции эффективности на примере пищевой промышленности ввиду ее стратегического значения для любого государства (Ялунина, 2014).

Методология оценки эффектов синергии с позиции эффективности в сделках слияний и поглощений в данной работе опирается на самые передовые подходы в данной области интересов. Объектом исследования является выборка из 500 сделок M&Aв пищевой промышленности осуществленных в период с 2010 по 2018 гг.

В ходе изучения концепций и методик оценки эффектов синергии с позиции эффективности для целей исследования были отобраны две методики: метод, описанный в работе Кеменова А. В. и Чемеркина М. А. и метод дисконтированных денежных потоков (DCF) (Кеменов, Чемеркин,2015).

В данной работе выдвигаются две гипотезы: 1). эффективность сделки, рассчитанная методом, предложенным в работе Кеменова А. В. и Чемеркина М. А. является индикатором будущих эффектов синергии; 2). между полученной эффективностью сделки и различными финансовыми и нефинансовыми показателями компаний до проведения M&A существуют взаимосвязи.

Цель данного исследования заключается в следующем:  обнаружение и анализ данных взаимосвязей финансовых и нефинансовых показателей и эффективности сделок M&A при помощи метода кластерного анализа; оценка эффекта синергии путем сравнения стоимости объединенной компании после сделки и отдельных стоимостей компаний до сделки при помощи модели DCF на примере конкретного кейса, выбранного на основе полученных результатов кластеризации ; сравнение полученных результатов применения двух методик.