• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Статья

Оценка рыночного риска на основе VaR с учетом дней ожидаемой повышенной волатильности.

Финансы и бизнес. 2018. Т. 14. № 3. С. 19-35.

В настоящее время в условиях динамично изменяющейся конъюнктуры мирового фондового рынка инвестору становится крайне важно грамотно оценивать не только потенциальные доходы от вложения капитала, но и риски, возникающие в процессе такой деятельности. Наиболее значимую роль в данном случае играют рыночные риски, точность и правильность оценки которых во многом определяет финансовую устойчивость и результативность инвестиционной деятельности, как профессионального участника рынка ценных бумаг, так и его клиентов. Одной из особенностей большинства торгуемых американских акций является высокая зависимость волатильности цены инструмента от финансового состояния эмитента, индикатором которого выступает публикуемая квартальная и годовая бухгалтерская отчетность. При таких условиях обычный подход к оценке рыночного риска, основанный на методике VaR, будет несостоятельным, поскольку величина риска в дни выхода отчетности будет заниженной относительно ее реального значения, в то время как во все другие дни — завышенной. Для устранения данного недостатка в статье предложена более гибкая модель HVD-VaR, в соответствии с которой для каждой категории дней оценивается и используется свое значение рыночного риска. Это становится возможным, поскольку дата выхода отчетности компании является детерминированной величиной и отсутствует случайность. Предложенный подход показывает свою эффективность для почти половины акций из индекса S&P 500, что говорит о его возможном использовании для некоторых инструментов. Кроме того, одним из важнейших условий использования подхода HVD-VaR является доступность истории выхода корпоративной отчетности по каждому эмитенту, а также возможность мониторинга предстоящих дат. Результатом разработки модели является повышение точности оценки рыночного риска, а также возможность учета экстремальных доходностей, вызванных выходом отчетности эмитента.