• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Статья

Оценка эффективности компаний, управляющих пенсионными накоплениями на основе метода DEA (Data Envelopment Analysis)

Корпоративные финансы. 2017. Т. 11. № 3. С. 34-44.
Федорова Е. А., Зеленков Ю. А., Ткаченко А. А., Федоров Ф. Ю.

Цель исследования – рассмотреть непараметрический метод DEA и его практическое применение для оценки эффективности российских компаний, управляющих пенсионными накоплениями. В статье представлены теорети-ческие аспекты пяти моделей DEA: модель с постоянной отдачей от масштаба (CRS); модель с убывающим, возрас-тающим и переменным эффектом от масштаба (DRS, IRS и VRS) и модель непроизводительного ресурсов (FDH). Проведен сравнительный анализ этих моделей на примере оценки эффективности 39 компаний, управляющих пенсионными накоплениями, за период с I квартала 2004 г. по I квартал 2016 г. Учитывая специфику деятельности управляющих компаний, для оценки их эффективности в настоящем исследовании выбраны показатели, связанные как с финансовой деятельностью компании, так и с управлением пенсионным портфелем. Поэтому в рассматри-ваемом случае модель будет иметь один вход – объем инвестирования за квартал и три выхода: стоимость чистых активов (СЧА), доходы от инвестирования за квартал и денежные средства на счетах в кредитных организациях.Сама по себе оценка эффективности компаний не всегда является целью, гораздо чаще исследователей интере-суют внешние факторы, влияющие в целом на производительность компаний в отрасли. В роли критериев ка-чества оценки эффективности в соответствии с различными моделями выбраны сочетание доходности и риска портфеля управляющей компании, стоимость ее чистых активов, а также индикаторы кризисного состояния экономики. Выбранные модификации DEA можно использовать в дальнейшем при принятии управленческих и инвестиционных решений.