?
Квазинезависимые директора в российских публичных компаниях: постановка проблемы и оценка ее масштаба
Количество/доля независимых директоров — ключевая характеристика совета директоров, регулируемая в большинстве юрисдикций. С концептуальной точки зрения независимыми являются директора, не имеющие (помимо членства в совете директоров) никаких отношений с компанией, ее акционерами и контрагентами. На практике концепция независимости представляет собой перечень запретов — требований к тому, кем независимый директор не может быть, и этот перечень, как правило, устанавливается регуляторами в соответствующих документах. Но насколько эти критерии соблюдаются компаниями при формировании советов директоров? Цель работы — оценить масштаб неверной классификации независимых директоров в российских компаниях, сопоставить характеристики квазинезависимых и истинно независимых директоров, получить представление о детерминантах назначения квазинезависимых директоров в советы. Работа опирается на 20-процентную выборку из российских публичных компаний за 2009–2020 годы, стратифицированную по годам, отраслям и уровню листинга на Московской бирже (596 компаний-годов). К данным применены методы дескриптивного, статистического и эконометрического анализа. Обнаружено, что почти половина директоров, позиционируемых компаниями как независимые, в реальности не соответствуют основным критериям независимости (главным образом из-за связей с акционерами) и фактически являются квазинезависимыми. При этом истинно и квазинезависимые директора существенно различаются по полу, возрасту, гражданству. Выявлено, что доля истинно независимых директоров постепенно растет со временем, а вероятность появления квазинезависимых директоров в совете связана с факторами корпоративного управления (например, структурой собственности) и результатами деятельности компании в предшествующий период. В частности, она оказывается выше у компаний, показавших плохие финансовые результаты (ROA) в год, предшествующий выборам совета. Полученные результаты имеют практическую значимость для регуляторов, бирж и инвесторов, заинтересованных в повышении качества корпоративного управления и достоверности раскрываемой информации.