Оценка ставки дисконтирования для государственных инвестиционных проектов в России

Вопросы экономики. 2024. Т. 5. С. 21–37.

Коссова Т. В., Шелунцова М. А.

В статье рассматриваются методы определения ставки дисконтирования для инвестиционных проектов, задействующих бюджетные средства и направленных на создание общественных выгод. Общественные выгоды часто не имеют прямого денежного выражения, поэтому методы определения ставки дисконтирования для таких проектов отличаются от рыночных методов. Расходование бюджетных средств на инвестиционные проекты означает, что общество отказывается от потребления в текущий момент времени ради будущей отдачи от инвестиций. Ставка дисконтирования должна отражать общественные предпочтения относительно распределения потребления между текущим и будущим периодами. Метод, позволяющий оценить эти предпочтения, носит название социальной ставки межвременных предпочтений. Другой метод определения ставки дисконтирования позволяет учесть альтернативную возможность реализации проекта в частном секторе – это метод социальной альтернативной стоимости капитала. В настоящей статье описывается развитие методов оценки социальной ставки дисконтирования и обсуждаются возможности их применения для России. Обосновывается значение социальной ставки межвременных предпочтений, равное 2,5%, и значение социальной альтернативной стоимости капитала, равное, 4,4-5%, для краткосрочных и среднесрочных государственных инвестиционных проектов в России. Значения ставок оцениваются в реальном выражении.

Ключевые слова: Россия, Russia, социальная ставка межвременных предпочтений, социальная альтернативная стоимость капитала, социальная ставка дисконтирования, social discount rate, social rate of time preferences, государственные инвестиции, social opportunity cost of capital, government investments