Определение премии за акционерный риск в инвестиционном анализе проекта

Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. 2023. № 5(143). С. 39–48.

Цехомский Н. В., Тихомиров Д. В., Кутюрин Д. А.

На сегодняшний день одной из проблем при оценке инвестиционной привлекательности и эффективности проектов является определение стоимости акционерного финансирования. Традиционно стоимость акционерного капитала принято рассчитывать по модели оценки финансовых активов CAPM. В статье рассматривается один из основных компонентов модели – премия за акционерный риск (ERP). В результате анализа доступных источников и практики применения традиционной методологии было выявлено, что на основе данных мировых аналитиков и общепринятых методик невозможно объективно оценивать стоимость акционерного капитала для российских инвесторов. Санкционное давление и заморозка активов привели к тому, что на сегодняшний день риски для акционеров зависят не только от объекта оценки (бизнеса, проекта), но и от характеристик инвесторов. В статье представлены результаты анализа по уровню премии за акционерный риск, традиционные и альтернативные подходы к расчету премии за акционерный риск и стоимости собственного капитала

Ключевые слова: инвестиционный анализ, ERP, акционерный риск, требуемая доходность, ставка дисконтирования, премия за акционерный риск, рыночная премия, CAPM