Надежность определения систематического риска в анализе инвестиционной привлекательности проекта

Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. 2022. № 5-2(137). С. 42–49.

Цехомский Н. В., Тихомиров Д. В.

Развитие любого бизнеса или инвестиционного проекта сопряжено со множеством рисков и  неопределенностей. Оценка текущей стоимости бизнеса или проекта предполагает дис-контирование потоков по определенной – зачастую расчетной – ставке, одним из основных компо-нентов которой является мера систематического риска бета. В статье кратко представлены воз-можные ошибки, риски и неопределенности бизнеса или нового проекта, рассмотрен традиционный подход к оценке стоимости капитала и меры систематического риска бета (β), проблемы расчета и применимость в конкретной ситуации. Основным итогом является критический анализ имею-щихся общедоступных данных (на примере данных проф. А. Дамодарана), в том числе с учетом их значительных изменений в течение ряда лет, значительных отклонений от средних значений, что ставит под сомнение возможность использования коэффициентов для стоимостной оценки проек-тов и компаний в долгосрочном периоде. Авторы обращают отдельное внимание на примеры таких отклонений, дают рекомендации по верификации значений показателей общедоступной аналитики и приводят примеры такой верификации и необходимых корректировок значений по конкретным отраслям.

Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, бета-коэффициент, модель CAPM, CAPM, Beta, investment attractiveness