?
Влияние долговой устойчивости госкомпаний на внешний корпоративный долг России в условиях санкций
Предмет исследования — влияние долговой нагрузки госкомпаний на динамику внешнего корпоративного долга России. Актуальность обусловлена беспрецедентной комбинацией санкций в 2022 г., которые создали риски дефолта национальных компаний. Цель статьи — выявление факторов, влияющих на изменения величины объема внешнего долга. На основе поквартальной выборки за 2010–2019 гг. (37 наблюдений) методом наименьших квадратов (МНК) построена регрессионная модель зависимости динамики корпоративного долга от микро- и макроэкономических факторов [коэффициента обслуживания долга и кредитного рейтинга компаний, иностранных активов, индекса финансового стресса АКРА, изменения курса USDRUB, кредитно-дефолтного свопа (CDS), объема экспорта, величины платежного баланса]. Проведен анализ их кредитного риска путем сравнения динамики коэффициента долговой устойчивости (DSR) с рейтингом и стоимостью CDS, рассчитано поквартальное обеспечение долга доходом. В результате проверки гипотез выявлена положительная взаимосвязь DSR и рейтингов госкомпаний на изменения внешнего долга банков, тогда как для предприятий они не играют ключевой роли. Сделан вывод, что рост кредитных премий в 2014–2015 гг. был обусловлен политическими факторами, а к новому кризису компании накопили резервы для нивелирования шока. Предложены меры по снижению долговых рисков — координация заемной политики, долговое «импортозамещение», мониторинг новых финансовых показателей компаний, контроль трансграничного движения капитала и др