Финансовый сектор, экономический рост и макроэкономическая стабильность

Банк России , 2017. № 21.

Мамонов М. Е., Пестова А. А., Панкова В. А., Ахметов Р. Р., Солнцев О. Г.

Эта работа посвящена оценке нелинейных форм связей между показателями глубины развития фи- нансового сектора, с одной стороны, и темпами экономического роста и макроэкономической стабильностью на уровне национальных экономик, с другой стороны. В качестве показателей финансовой глубины были исполь- зованы: внутренний кредитный рынок, внутренний рынок корпоративных облигаций и рынок внешних корпора- тивных заимствований. Результаты расчетов свидетельствуют о том, что влияние глубины каждого из трех сег- ментов финансового сектора на рост может быть описано перевернутой U-образной формой, а их влияние на волатильность роста – прямой U-образной формой. Это позволило выявить траектории движения стран в коор- динатах «рост – стабильность роста» при углублении каждого из трех сегментов финансового сектора. Была оценена оптимальная глубина рассмотренных сегментов финансового рынка, характеризуемая достижением максимальных темпов экономического роста и минимальной их волатильности. В частности, для кредитного рынка она составила 96% ВВП, для рынка корпоративных облигаций – 22% ВВП, для рынка внешних корпора- тивных заимствований – 15% ВВП. Кроме того, в работе были проведены сравнение уровня финансового раз- вития стран БРИК относительно оптимального и оценка долгосрочных экономических эффектов от углубления финансового сектора для России.

Ключевые слова: экономический рост, финансовый сектор, макроэкономическая стабильность, нелинейное воздействие, кредиты частному сектору, внутренние корпоративные облигации, внешний корпоративный долг