?
Влияние размеров финансового сектора на состояние экономики
В последние десятилетия финансовый сектор развитых стран существенно разросся как в абсолютных, так и относительных размерах. Такой рост частично обусловлен объективным увеличением спроса на финансовые услуги. В то же время можно назвать некоторые направления деятельности финансового сектора, провоцирующие его чрезмерное расширение. К ним можно, в частности, отнести спекулятивную торговлю ценными бумагами, распространение кредитования неплатежеспособных заемщиков и управление активами, приносящее доходность ниже рыночной. В этой связи возникает вопрос, существует ли некий уровень, после достижения которого дальнейшее увеличение размеров финансового сектора не способствует общему развитию экономики.
Влияние размеров финансового сектора на состояние экономики довольно подробно изучено. На первом этапе такие исследователи, как Й. Шумпетер, Р. Голдсмит, И. Шоу [Schumpeter, 1911; Goldsmith, 1969; Shaw, 1973], выявили наличие положительной корреляции между размером фи- нансового сектора и экономическим ростом. Позднее в работах [Rajan, 1998; Levine et al., 2000; Levine, 2005] было установлено направление причинно- следственной связи между данными показателями. Наконец на фоне гло- бального финансового кризиса были опубликованы исследования [Bolton et al., 2010; Cecchetti, 2012], свидетельствующие о нелинейном характере взаи- мосвязи между размером финансового сектора и экономическим ростом. В упомянутых работах исследовалось влияние размеров финансового секто- ра только на экономический рост или на рост производительности труда. При этом взаимосвязь между размером финансового сектора и другими макроэкономическими показателями остается практически неизученной.
В настоящем исследовании была предпринята попытка ликвидировать этот пробел. Методологическую основу работы составляют подходы, используемые в упоминавшихся выше исследованиях. Однако в качестве зависимой переменной использовались не темпы экономического роста, а сконструированный автором интегрированный индекс состояния макроэкономики. Полученные результаты позволяют дополнить имевшиеся ранее представле- ния о влиянии укрупнения финансового сектора на экономический рост выводами о последствиях данного процесса для экономики в целом. Гипотеза автора заключается в том, что увеличение финансового сектора лишь до определенного момента способствует улучшению экономического поло- жения страны.
В книге
