Puzzle of Corporate Diversification Efficiency in BRIC countries

NRU Higher School of Economics , 2015. No. WP BRP 47/FE/2015.

Svetlana Grigorieva, Georgii Gorbatov

Исследователи на протяжении многих лет пытаются определить влияние корпоративной диверсификации на стоимость компании. Подавляющее большинство работ сосредоточено на эффектах корпоратив­ной диверсификации в компаниях на развитых рынках капитала, тогда как ее последствия на растущих рынках исследованы значительно меньше. В статье суммированы результаты эмпирического анализа эффективности различных стратегий корпоративной диверсификации на выборке компаний из стран BRIC, которые осуществляли диверсификацию посредствам слияний и поглощений в период с 2000 по 2013 года. В отличие от предыдущих исследований мы изучаем эффекты от диверсификации в до- и посткризисный период. Также как и другие исследователи, мы анализируем эффективность связанной и несвязанной диверсификации, но в отличие от них, мы выделяем и изучаем различные типы приобретений: горизонтальные, вертикальные и конгломеративные. Основываясь на выборке из 319 сделок, инициированных компаниями из стран BRIC, мы обнаружили положительные (3.32% и 9.01%) и статистически значимые значения накопленной избыточной доходности для конгломеративных приобретений в до- и посткризисный период соответственно. Мы также выявили, что фондовый рынок положительно и статистически значимо реагирует на объявления о горизонтальной и вертикальной интеграции только в докризисный период.

Ключевые слова: вертикальная интеграция, emerging capital markets, растущие рынки капитала, vertical integration, corporate diversification, firm value, корпоративная диверсификация, стоимость компаний, conglomerate acquisitions, конгломеративные приобретения

ПУБЛИКАЦИЯ ПОДГОТОВЛЕНА ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ПРОЕКТА: Эмпирический анализ корпоративных финансовых решений компаний с развивающимися рынками капитала в условиях глобальной финансовой неустойчивости и глобальной трансформации экономики в инновационный тип (2015)