?
Puzzle of Corporate Diversification Efficiency in BRIC countries
Высшая школа экономики
,
2015.
No. WP BRP 47/FE/2015.
Svetlana Grigorieva, Georgii Gorbatov
Исследователи на протяжении многих лет пытаются определить влияние корпоративной диверсификации на стоимость компании. Подавляющее большинство работ сосредоточено на эффектах корпоративной диверсификации в компаниях на развитых рынках капитала, тогда как ее последствия на растущих рынках исследованы значительно меньше. В статье суммированы результаты эмпирического анализа эффективности различных стратегий корпоративной диверсификации на выборке компаний из стран BRIC, которые осуществляли диверсификацию посредствам слияний и поглощений в период с 2000 по 2013 года. В отличие от предыдущих исследований мы изучаем эффекты от диверсификации в до- и посткризисный период. Также как и другие исследователи, мы анализируем эффективность связанной и несвязанной диверсификации, но в отличие от них, мы выделяем и изучаем различные типы приобретений: горизонтальные, вертикальные и конгломеративные. Основываясь на выборке из 319 сделок, инициированных компаниями из стран BRIC, мы обнаружили положительные (3.32% и 9.01%) и статистически значимые значения накопленной избыточной доходности для конгломеративных приобретений в до- и посткризисный период соответственно. Мы также выявили, что фондовый рынок положительно и статистически значимо реагирует на объявления о горизонтальной и вертикальной интеграции только в докризисный период.
Григорьева С. А., Ивашковская И. В., Григориади Е. Е., Экономический журнал Высшей школы экономики 2009 № 3 С. 360-382
Исследователи на протяжении многих лет пытаются определить влияние корпоративной диверсификации на стоимость компании. Подавляющее большинство работ сосредоточено на эффектах корпоративной диверсификации в компаниях на развитых рынках капитала, тогда как ее последствия на растущих рынках исследованы значительно меньше. В статье суммированы результаты эмпирического анализа феномена диверсификации на выборке 6 компаний Бразилии, 9 компаний России, 63 компаний ...
Добавлено: 16 ноября 2013 г.
Шамраева С. А., Корпоративные финансы 2010 № 2(14) С. 36-46
Одним из важных решений, принимаемых менеджментом компаний, является решение относительно степени диверсификации бизнеса. Реализация стратегии диверсификации позволяет компаниям извлекать определенные выгоды, но в то же время сопряжена и с потенциальными издержками. С позиций теории корпоративных финансов эффективность процесса диверсификации необходимо оценивать через ее влияние на стоимость компании. В статье представлено обсуждение основных факторов создания и ...
Добавлено: 27 октября 2012 г.
Черкасова В. А., Черкасова Е. С., Корпоративные финансы 2010 № 4(16) С. 52-60
Данная статья посвящена механизму принятия решения о вертикальной интеграции на уровне компании. Раскрываются подходы к анализу сделок вертикальной интеграции, существующие на сегодняшний день. Дается оценка существующим способам анализа, устанавливаются связи между различными факторами, влияющими на общий результат сделок вертикальной интеграции. В статье приведены рекомендации для российского автопрома на основе обзора существующих на сегодняшний день вертикально ...
Добавлено: 27 октября 2012 г.
Юсупова Г. Ф., Современная конкуренция 2010 № 6(24) С. 117-133
Публикация продолжает серию учебно-методических материалов по курсу «Теория отраслевых рынков». В данной теме представлены материалы, посвященные анализу поведения крупных продавцов на рынке. В частности, в заданиях рассматриваются причины и последствия особых форм взаимоотношений между производителями и продавцами на рынке — вертикальная интеграция и вертикальные ограничивающие контракты, а также поведение продавцов дифференцированных продуктов и ценовая дискриминация. ...
Добавлено: 21 октября 2012 г.
Григорьева С. А., Корпоративные финансы 2010 № 2(14) С. 36-46
Одним из важных решений, принимаемых менеджментом компаний, является решение относительно степени диверсификации бизнеса. Реализация стратегии диверсификации позволяет компаниям извлекать определенные выгоды, но в то же время сопряжена и с потенциальными издержками. С позиций теории корпоративных финансов эффективность процесса диверсификации необходимо оценивать через ее влияние на стоимость компании. В статье представлено обсуждение основных факторов создания и ...
Добавлено: 16 ноября 2013 г.
Grigorieva S., Petrunina T., / Высшая школа экономики. Series FE "Financial Economics". 2013. No. WP BRP 20/FE/2013.
Исследователи на протяжении многих лет пытаются оценить эффективность сделок слияний и поглощений (M&A). В отличие от существующих работ, данное исследование тестирует эффекты от M&A на краткосрочном временном горизонте, основываясь на методе накопленной избыточной доходности (event study), и на долгосрочном временном горизонте, с помощью метода анализа финансовой отчетности (accounting studies) и метода экономической прибыли (economic profit). ...
Добавлено: 25 октября 2013 г.
Григорьева С. А., Финансы: теория и практика 2009 № 1(49) С. 37-43
Диверсифицированные компании доминируют в экономиках многих стран. Учёные давно пытаются оценить эффективность подобной формы организации бизнеса. В основном исследования сосредоточены на анализе последствий корпоративной диверсификации на развитых рынках капитала. В статье представлен эмпирический анализ эффектов диверсификации на российском рынке. Результаты проведенного исследования не противоречат выдвинутой гипотезе о положительном влиянии корпоративной диверсификации на стоимость компании.
<img /> ...
Добавлено: 21 февраля 2013 г.
Ивашковская И. В., Макаров П. В., Journal of Corporate Finance Research / Корпоративные финансы 2010 Т. 4 № 3 С. 47-62
Выбор структуры капитала как ключевое решение компании, влияющее на результаты ее долгосрочного развития, относится к числу центральных проблем теории корпоративных финансов. Несмотря на солидную историю эмпирических исследований в данной области, многие вопросы остаются нерешенными даже применительно к развитым рынкам капитала. Исследования по компаниям с развивающихся рынков немногочисленны, охватывают далеко не все страновые выборки и не ...
Добавлено: 27 октября 2012 г.
Григорьева С. А., Панькова И. Д., Финансы и бизнес 2020 Т. 16 № 3 С. 61-78
Особого внимания при осуществлении любой сделки слияния и поглощения заслуживает
вопрос способа ее оплаты. Правильный выбор метода платежа ведет к снижению затрат
компании на капитал, диверсификации рисков, связанных с заключенной сделкой, и росту
благосостояния акционеров компании-покупателя. В статье изучается, набирающий в
последнее время популярность, метод оплаты сделок слияний и поглощений с помощью
механизма выплат по результатам (earnout). В отличие от ...
Добавлено: 16 апреля 2021 г.
Кокорева М. С., Белозеров И. А., Корпоративные финансы 2014 № 2 С. 19-32
В данной статье представлены результаты анализа формирования оптимального диапазона структуры капитала фирмы, возникающего при существовании значительных транзакционных издержек приспособления к оптимальному уровню долговой нагрузки. Обзор существующих исследований дополнен результатами исследования, проведенного на выборке крупных компаний стран БРИКС за 2002–2010 гг. Результаты исследования демонстрируют наличие оптимального диапазона структуры капитала для компаний с развивающихся рынков капитала. Ключевыми ...
Добавлено: 3 октября 2014 г.
Лопес И. Ф., Jara-Bertin M., Espinosa C., Academia Revista Latinoamericana de Administración 2015 Vol. 28 No. 3 P. 396-418
The purpose of this paper is to analyze the effect of the corporate ownership diversification, i.e. how the involvement in the ownership of other non-financial firms affects the value of listed firms. The authors control for the unrelated diversification when the firm has different business segments in different sectors. Design/methodology/approach - The authors analyze a ...
Добавлено: 10 октября 2015 г.
Кокорева М. С., Никифоров М. С., Корпоративные финансы 2015 Т. 4 № 36 С. 72-87
В данной статье представлены результаты исследования структуры капитала компаний, функцио- нирующих на развивающихся рынках капитала, с учетом бизнес циклов экономики. Проведенное исследование на данных 581 компаний из стран БРИКС за 2002-2014 гг. позволил установить, что целевая структура капитала создается под воздействием одного набора факторов как в периоды экономического роста, так и в периоды спада. Скорость ...
Добавлено: 18 января 2016 г.
Kokoreva M., Ulugova A., / Высшая школа экономики. Series FE "Financial Economics". 2014.
Corporate governance is one of the crucial characteristics of the firm, which not only provides protection for investors but also significantly affects all decisions taken by the firm, including financing policy. The results of studies examining developed capital markets show that strong corporate governance provides more favourable terms of financing. In addition, due to information ...
Добавлено: 13 октября 2014 г.
Grigorieva S., Morkovin R., Journal of Corporate Finance Research 2014 No. 4 (32) P. 34-45
Добавлено: 2 апреля 2015 г.
Фомкина С. А., Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5. Экономика 2016 № 4
На сегодняшний день во многих российских и иностранных компаниях сложилась практика оценки требуемой доходности собственного капитала с учетом премии за малый размер. Большая часть таких компаний при оценке требуемой доходности активно используют специализированные отчеты, содержащие, в том числе, предварительно оцененную премию за малый размер (например, Ibbotson SBBI Classic Yearbook или Duff & Phelps Risk Premium ...
Добавлено: 9 октября 2016 г.
Кокорева М. С., Юлова С. М., Корпоративные финансы 2013 № 4 (28) С. 5-22
В данной статье представлены результаты эмпирического тестирования динамической компромиссной концепций структуры капитала на данных компаний 30 стран за 2005-2010 годы. Авторы показывают, что скорость приспособления к целевой структуре капитала компаний Западной Европы в большей степени зависит от внутрифирменных детерминант. В то же время для развивающихся рынков капитала эти факторы играют меньшую роль, но высока зависимость ...
Добавлено: 10 марта 2014 г.
Лопес И. Ф., Jara-Bertin M., Espinosa C., BRQ Business Research Quarterly 2015 No. 18 P. 259-274
Добавлено: 10 декабря 2015 г.
Назарова В. В., Управление корпоративными финансами 2015 № 5-6 (71-72) С. 266-279
Стратегия корпоративной диверсификации подвергается исследователями жесткой критике из-за высоких рисков неэффективности и будущей неопределенности для компании. Поэтому вопрос оценки рисков диверсифицированной компании и их влияния на эффективность диверсификации является актуальным вопросом для компаний на сегодняшний день. В статье проведена оценка рисков диверсифицированной компании, и их влияния на эффективность диверсификации. В ходе исследования разработана модель по ...
Добавлено: 24 февраля 2016 г.
Григорьева С. А., Petrunina T., Journal of Management Control 2015 Vol. 26 No. 4 P. 377-403
Добавлено: 14 октября 2015 г.
Влияние слияний и поглощений на операционную эффективность компаний на развивающихся рынках капитала
Григорьева С. А., Троицкий П. В., Корпоративные финансы 2012 № 3 (23) С. 31-43
В статье представлены результаты исследования эффективности сделок по передаче корпоративного контроля на выборке компаний стран БРИК в период с 2005 по 2009 год. Основываясь на методе анализа финансовой отчетности, мы обнаружили рост операционных показателей компаний (EBITDA/Sales) в результате сделок слияний и поглощений спустя два года после их завершения. Основными детерминантами эффективности сделок, инициированными компаниями из ...
Добавлено: 27 октября 2012 г.
Григорьева С. А., Гринченко А. Ю., Корпоративные финансы 2013 № 4(28) С. 63-81
Исследование эффективности сделок слияний и поглощений в финансовом секторе остается одной из актуальных тем в академических работах последних лет. В отличие от существующих исследований, изучающих в основном эффекты от сделок на развитых рынках капитала, мы представляем результаты оценки влияния слияний и поглощений на стоимость компаний-покупателей с быстрорастущих рынков BRICS. Исследование построено на наиболее позднем временном периоде, ...
Добавлено: 16 марта 2014 г.
How and why the positive net effect of science related activities substantially increases the value that would be anticipated by the financial theory that seems to work so well for other fields is considered here. A qualitative analysis of 25 small listed biotechnology R&D firms illustrates that these firms do not follow the neo-classical expectation ...
Добавлено: 24 марта 2017 г.
Теплова Т. В., Аудит и финансовый анализ 2010 № 4 С. 225-236
Статья посвящена тестированию метода задания ставки дисконтирования при проведении фундаментального анализа на российском рынке капитала. При обосновании ставки дисконтирования прогнозируемых денежных потоков при расчете целевой цены (target price) в рамках фундаментального анализа традиционно используется конструкция САРМ с единственным фактором инвестиционного риска по компании - бета-коэффициентом. В статье по 72 компаниям биржи РТС тестируется методика формирования ...
Добавлено: 28 сентября 2012 г.
Кокорева М. С., Корпоративные финансы 2012 № 2 С. 58-70
В данной статье представлены результаты эмпирического тестирования динамической компромиссной концепций структуры капитала на данных компаний стран БРИК и Восточной Европы. На выборке 403 крупных публичных компаний за 2002-2010 финансовые годы выявлена применимость компромиссной динамической концепции в качестве мотива выбора соотношения собственного и заемного капиталов компаний. При этом мотивы отслеживания рынка капитала, а также детерминанты концепции ...
Добавлено: 7 декабря 2012 г.