?
Электоральная неопределенность и рынки криптовалют: квантильный и изменяющийся во времени анализ с использованием индикаторов на основе СМИ
Президентские выборы в США рассматриваются как один из ключевых источников политической неопределённости, оказывающей влияние на динамику финансовых рынков и ожидания инвесторов. При этом влияние самих президентских выборов и связанных с ними новостей на динамику криптовалют остаётся недостаточно изученным, несмотря на появление отдельных эмпирических работ по данной теме. Цель исследования заключается в оценке взаимосвязи доходности и волатильности крупнейших криптовалют с авторским индексом электоральной неопределённости VYTIndex, построенным на основе названий видеопубликаций новостных изданий на платформе YouTube за 2015–2025 годы. Индекс формируется в два этапа: сначала рассчитывается дневной сентимент‑индекс как разность между количеством позитивных и негативных видео, а затем по его динамике оценивается условная волатильность с помощью модели GARCH(1,1), интерпретируемая как уровень электоральной неопределённости. В работе проверяются гипотезы о том, что верхние квантили VYTIndex связаны с ростом волатильности и снижением доходности криптовалют, а также о возможной роли данного индекса как канала передачи шоков в системе из десяти крупнейших криптоактивов. Для анализа использованы квантиль-квантильная регрессия для оценки зависимостей по различным квантилям распределения доходности и волатильности и модель векторной авторегрессии с временно изменяющимися параметрами для исследования динамической направленной связности. Полученные результаты свидетельствуют о выраженной нелинейности и гетерогенности влияния VYTIndex: для ряда альткоинов рост верхних квантилей индекса сопровождается усилением волатильности, тогда как для биткоина и стейблкоинов реакция ближе к нейтральной, а сам индекс в большинстве периодов выступает получателем, а не источником рыночных шоков. Теоретическая значимость исследования состоит в развитии подходов к измерению политической неопределённости как изменчивости настроений в медиапространстве и оценке роли электоральных шоков на криптовалютном рынке, а практическая – в возможностях использования VYTIndex для определения рисков и построения арбитражных и хеджирующих стратегий в периоды предвыборной и постэлекторальной нестабильности.