?
Подходы к формированию портфеля резервных валют стран БРИКС
Проблема снижения зависимости международной финансовой системы от доллара, в частности снижения доли доллара в международных резервах, в последние годы часто выносится на обсуждение. Для стран БРИКС, роль которых в мировой экономике растет, эта тема особенно актуальна. Формирование единой валюты стран БРИКС в ближайшее время не представляется возможным из-за различий в уровне экономического развития стран объединения; более реалистичным является сценарий создания общего резервного актива на основе корзины валют. Целью данной статьи является оценка стабильности портфелей резервных валют стран БРИКС, которые могут лечь в основу потенциального резервного актива.
Существует достаточно много научной литературы, посвященной теме резервных валют: самые ранние исследования были посвящены эффективности режимов валютных курсов и проблеме обеспеченности резервных валют реальными активами, а в более поздних работах встречаются более специализированные темы — детерминанты состава валютных резервов, оптимизация резервов ЦБ и характеристики резервной валюты. В мировой практике стоимость корзин валют чаще всего рассчитывается на основе средних взвешенных их курсов, а в качестве критериев для определения веса используются показатели ВВП и международной торговли стран-эмитентов, которые применяются и в настоящем исследовании.
В данной работе предпринята попытка расчета стоимости различных портфелей валют стран БРИКС, а также стандартного отклонения их доходности за период 1999–2023 гг. Сравнение волатильности сформированных корзин валют, национальных валют стран БРИКС и существующих резервных валют показывает, что бóльшая часть сформированных портфелей валют стран БРИКС уступает большинству существующих резервных валют и ряду национальных валют стран объединения в стабильности. Это значит, что говорить о создании единого резервного актива стран БРИКС на основе корзины валют на данный момент преждевременно. Данное исследование может быть продолжено путем применения более сложных методов формирования корзин валют — например, теории оптимального портфеля Г. Марковица, которая позволит оптимизировать веса валют в портфелях.
Статья подготовлена в рамках проекта «Подходы к альтернативной между-народной финансовой системе», который реализуется в рамках проекта «Международное академическое сотрудничество» НИУ ВШЭ.