?
Оценка влияния макропруденциальной политики на сдерживание потребительского кредитования в России
В настоящем исследовании оцениваются эффекты от макропруденциальной политики (МПП) на сдерживание роста потребительского кредитования в России на основе квартальных данных по 591 банку за период 2015–2021 годов. Работа затрагивает проблему обеспечения финансовой стабильности в развивающихся странах, где эмпирические данные об эффективности МПП остаются противоречивыми. Некоторые исследования указывают на ограниченные успехи макропруденциальных мер в стабилизации кредитных рынков, в то время как другие подтверждают их значимую роль в снижении системных рисков и сдерживании избыточного роста кредитования. Настоящая статья вносит вклад в эту дискуссию, предоставляя эмпирические оценки для российской экономики, которая остается недостаточно изученной в существующей литературе.
Основной исследовательский вопрос заключается в том, насколько эффективно МПП ограничивает потребительское кредитование в России, особенно в условиях изменяющейся макроэкономической и денежно-кредитной конъюнктуры. Методологический инструментарий основан на оценивании динамической панельной регрессии с использованием обобщённого метода моментов. Совокупный индекс макропруденциальной политики, используемый для количественной оценки воздействия МПП, построен на основе реестра мер из исследования [Kozlovtсeva et al., 2020], расширенного мерами, принятыми после 2019 года.
Эмпирический анализ оценивает эффекты от МПП, учитывая гетерогенность банков, взаимодействие с условиями денежно-кредитной политики, а также чувствительность к фазам делового цикла. Результаты показывают, что меры МПП оказывают статистически значимое сдерживающее влияние на потребительское кредитование, причем эффект проявляется примерно через два квартала после введения мер и сохраняется около полугода. Кроме того, выявлены ассиметричные эффекты от смягчения и ужесточения политики, а также показано, что политика сильнее воздействует на банки с более низким уровнем депозитного фондирования, меньшим размером и с относительно низкой долей потребительских кредитов в активах.
Исследование имеет как теоретическое, так и прикладное значение. С методологической точки зрения, оно расширяет представление о количественных эффектах политики в России, развивая ряд работ российских экономистов, а также коллектива исследователей Банка международных расчетов. С практической стороны, сформулированы конкретные предложения в части макропруденциального надзора для регулятора, а также перспективные направления для будущих исследований.