?
Поведенческие девиации и фрактальные закономерности на российском фондовом рынке
Изучение рыночной эффективности в период возникновения системных шоков является нетривиальной и важной задачей. В работе исследуется трансформация российского финансового рынка в рамках структурного сдвига 2022 г. Цель исследования заключается в анализе изменений поведения инвесторов и фрактальных характеристик среди различных сегментов рынка на основе мультифрактального анализа флуктуаций (MFDFA). Исследование покрывает отраслевые индексы Московской биржи, широкий рынок облигаций и валюту-бенчмарк рынка криптовалют – Биткоин. На основе результатов исследования сделаны выводы о наличии гетерогенной реакции инвесторов на появление структурного сдвига среди различных рыночных сегментов фондового рынка. Большинство таких сегментов демонстрируют снижение рыночной эффективности и усиление стадного поведения участников рынка. Однако по электроэнергетическому сектору наблюдается противоположная динамика. Рынок российских облигаций характеризуется снижением эффективности и ростом стадного поведения, в то время как цены по Биткоину, наоборот, отражают небольшой рост эффективности и снижение трендовых паттернов, что выделяет его на фоне традиционных активов. На основе анализа показателя «долгой памяти» рынка (MLM) и показателя стадного поведения (HB), сделан вывод о том, что после структурного сдвига в 2022 г. цены по большинству секторов фондового рынка имеют высокую степень предсказуемости по причине роста устойчивости трендовой динамики на крупных флуктуациях. Были обнаружены исключительные случаи в финансовом и потребительском секторах, где на фоне ослабления стадного поведения фиксируется более выраженное формирование ценовых паттернов. Это создает дополнительные риски для инвесторов о неоднозначной будущей динамики цен акций из приведенных двух секторов. В рамках выявленных закономерностей выдвигаются рекомендации по усилению контроля за манипулятивными действиями недобросовестных участников рынка и повышению информационной прозрачности в условиях внешних шоков с целью поддержания доверия инвесторов и обеспечения устойчивого развития рынка.