?
Эмпирическое тестирование гипотезы перманентного дохода на данных Франции
В данной статье проверяется гипотеза перманентного дохода на современных (2006−2019 годы) квартальных данных по доходам и потребительским расходам домохозяйств Франции. В исследовании использована методология, разработанная такими авторами, как Дж. Кэмпбелл и Н. Мэнкью, а также Дж. Ши. Согласно этой методологии, для эконометрического анализа потребительских решений используется двухшаговый метод наименьших квадратов, причем предсказанные значения дохода и ставки процента обеспечиваются посредством набора различных инструментов, которые включают лаговые значения соответствующих переменных. Анализ показал, что гипотеза перманентного дохода на этих данных не выполняется. С целью объяснения таких результатов в статье проведена проверка дополнительных гипотез о наличии ограничений ликвидности и недальновидного поведения потребителей. Этот анализ продемонстрировал, что они не способны объяснить невыполнение гипотезы перманентного дохода. Потребление французских домохозяйств сильнее реагирует на падение дохода, а не на его рост. Явление, при котором снижение дохода оказывает большее влияние на потребление, нежели его повышение, иногда называют «перверсной асимметрией». Оно может означать, что потребители действуют на основе мотива предосторожности, поддерживая определенный уровень сбережений для того, чтобы воспользоваться ими в ситуации финансовой нестабильности. Это происходит за счет большей склонности потребителей сберегать по причине страха за свое финансовое благополучие в будущем, не достигая максимально возможных значений своего потребления в настоящем. Такое поведение описывается теорией буферного запаса Кристофера Кэрролла. Полученный результат согласуется с результатами исследований на основе аналогичных и схожих методологий по другим странам, например, по США, России и Японии.