Liquidity, asymmetric information and asset pricing on the Russian stock market

NRU Higher School of Economics , 2012. No. 01.

Гельман С. В., Борисенко Д. С.

В этой статье мы исследуем, как асимметричная информация и инсадерская торговля влияет на ликвидность и как ликвидность влияет на ценообразование активов на русском фондовом рынке в 1998-2011. Мы используем целый набор существующих прокси ликвидности, а также нашу собственные модификацию меры Lesmond et al. (1999) и используем положительный коэффициент автокорреляции дневных доходностей как индикатор инсайдерской торговли. Наши результаты свидетельствуют о том, что асимметричная информация ухудшает ликвидность, однако не поддерживают гипотезу негативного воздействия информированной торговли, что может быть отчасти вызвано неоптимальным индикатором инсайдерской активности. Кроме того, ликвидность, как и рыночные риски, являются основным фактором ценообразования активов на российском фондовом рынке. Однако этот результат не является устойчивым к рассмотрению ликвидности как характеристики а не как фактора.

Ключевые слова: transaction costs, liquidity premium, informed trading, транзакционные издержки, премия за ликвидность, инсайдерская торговля