Эволюция фундаментального анализа: модель капитализации инвестиций

С. 443-454.

Невейкин В. П.

Рассматривается фундаментальный анализ в теории инвестирования, а именно метод капитализации дохода (или DCF-анализ). Он применяется для оценки эф­фективности вложений в различные активы (например, ценные бумаги) и конкретные инвестиционные проекты. Суть метода заключается в общепризнанной аксиоме, что «деньги – сегодня, это не деньги – завтра». Метод капитализации дохода дает объективный, но не простой способ оценки любого актива, как ценной бумаги, так и конкретного инвестиционного проекта и даже процессов слияния и поглощения. Однако при практическом применении инвестор (аналитик) сталкивается с серьезными барьерами. Если их не преодолеть, то становится невозможно получить однозначный ответ: «переоценен» или «недооценен» актив на текущий момент. Доход – это ключевое слово в методе капитализации дохода. Особенно остро проблема выбора показателя «дохода» выражается в определении истинной стоимости обыкновенных акций. Результатом данных споров стали как минимум три модификации метода капитализации дохода, о чем и рассказывает данная статья.

Ключевые слова: Фундаментальный анализ, капитализация инвестиций, теория инвестирования, капитализация дохода, инвестиционные проекты

В книге

Модернизация экономики и глобализация: В 3 кн. Кн. 3.

Под редакцией: Е. Г. Ясин Кн. 3. М.: Издательский дом ГУ-ВШЭ, 2009.