• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Глава

Анализ механизмов внешней адаптации российской экономики

С. 152-160.
Прилепский И., Гурвич Е. Т.

Введение

Тематика внешних дисбалансов в последние годы занимает заметное место как в исследованиях экономистов, так и в повестке дня международных организаций. Глобальные дисбалансы были одной из основных причин возникновения кризиса 2008–2009 гг., и они по-прежнему остаются в списке основных факторов риска для мировой экономики.

Вместе с масштабом дисбалансов в последнее время существенно изменилось и отношение к ним. Неоклассическая теория фактически указывает на «незначимость» сальдо текущего счета как ориентира политики – в той степени, в которой оно определяется операциями частного сектора. Одна- ко международный опыт продемонстрировал, что значительный дефицит внешнего счета представляет собой серьезную угрозу макроэкономической стабильности. Типичный механизм включает последовательность нескольких элементов: сначала формируется значительный дефицит счета текущих операций, финансируемый притоком капитала, затем по тем или иным причинам происходит внезапная остановка притока капитала (ОПК). Результатом становится валютный кризис, часто сопровождаемый глубоким спадом производства.

Проблема внешних дисбалансов весьма актуальна и для России. Сохра- няющееся доминирование углеводородов в структуре экспорта делает пла- тежный баланс зависимым от резких скачков цен на сырьевых рынках. Несмотря на то что в нашей экономике в 1998–2012 гг. практически неизменно фиксировалось положительное сальдо счета текущих операций, страна фак- тически пережила два валютных кризиса. Второй из них – в конце 2008 г. и начале 2009 г. – был смягчен усилиями Центрального банка, однако понесенные при этом потери оказались очень велики.

Среди многочисленных публикаций на тематику дисбалансов текущего счета можно выделить два важнейших направления. Первое изучает условия, при которых дисбалансы остаются безопасными для экономики: подразуме- вается, что устойчивый дефицит, превышающий равновесный уровень, является серьезным источником рисков. Второе направление – механизмы адаптации экономики к возникающим дисбалансам. По первому направлению к настоящему моменту уже разработан ряд подходов, на основе которых может быть рассчитано равновесное сальдо для России. Второе же направление, насколько нам известно, до сих пор не получило систематического исследования.