• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Статья

Финансовые шоки и кредитные циклы

Деньги и кредит. 2020. Т. 79. № 4. С. 45-74.
Мамонов М. Е., Панкова В. А., Ахметов Р. Р., Пестова А. А.

В работе проводится сравнительная оценка роли внутренних и внешних финансовых шоков в формировании фаз кредитного цикла на межстрановых квартальных данных по 27 развитым и развивающимся странам, включая Россию, за период с 1990 по 2019 г. Для этого мы строим IV-Probit модели кредитного цикла, учитывающие связь кредитного и бизнес-цикла, инерцию циклов и нелинейный характер трансмиссии внутренних и внешних финансовых шоков в экономику через кредитный рынок. В рассматриваемой выборке стран трансмиссия шоков в фазы кредитного цикла действительно оказывается нелинейной (наблюдаются эффекты «переключения» в зависимости от времени, прошедшего с момента возникновения шоков), при этом шок притока внешнего капитала характеризуется приблизительно вдвое большим по модулю экономическим эффектом, чем шок предложения банковских кредитов в среднем для текущего и последующего кварталов; в свою очередь, шок предложения банковских кредитов в среднем вдвое сильнее шока монетарной политики. Контрфактический анализ роли финансовых шоков в формировании кредитного цикла в России указывает на рост эффективности монетарных властей с точки зрения их способности контролировать фазы цикла и, соответственно, относительное снижение роли шоков банковского кредитования при сохранении существенной роли глобального финансового цикла.