• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Статья

Поведенческие аспекты принятия решений о выплатах собственникам: обзор исследований

Journal of Corporate Finance Research. 2017. Vol. 14. No. 4. P. 67-86.

  Вопрос о значимости политики выплат собственникам для стоимости компаний прорабатывается в академической литературе уже более полувека. Споры о ее значимости привели к появлению классических теорий, объясняющих вариацию в политике выплат в различных компаниях: сигнальной теории, теории агентских издержек, клиентской теории, теории удовлетворения спроса инвесторов. Тем не менее, результаты проверки данных теорий у различных авторов расходятся, что говорит об отсутствии универсальности данных теорий. Кроме того, классические теории предполагают рациональность экономических агентов, что является нереалистичным допущением. Эти факты привели к появлению поведенческого подхода к объяснению решений о выплатах собственникам. Данный подход делает акцент, прежде всего, на поведенческие характеристики менеджеров, которые ответственны за принимаемые в компаниях решения. Таким образом, политика выплат в контексте данной теории анализируется как функция от поведенческих характеристик менеджеров (самоуверенности, оптимизма, отношения к риску и так далее), а не как функция от финансовых показателей компании.

Статья представляет собой обзор академических работ, исследовавших политику выплат в контексте тех или иных теорий. Статья рассматривает логику возникновения и развития взглядов на политику выплат в компаниях. Авторы анализируют работы, посвященные различным теориям политики выплат, рассматривают основные результаты и выводы, исследуют причины появления новых теорий. Особое внимание уделено поведенческому объяснению политики выплат, как наиболее перспективному направлению исследований политики выплат. Анализируются и систематизируются модели исследований, переменные, измеряющие те или иные поведенческие характеристики, основные результаты.