• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Статья

Информационная значимость рекомендаций аналитиков на российском рынке акций

Финансы и кредит. 2016. № 11. С. 15-31.
Хлюпина Н. А., Берзон Н. И.

Предмет. В рамках настоящей работы исследуется реакция доходности ценных бумаг на пересмотры рекомендаций аналитиков. Задача количественной оценки информационной значимости рекомендаций аналитиков для поведения цен акций представляется достаточно важной в современном мире. Особое значение она имеет для инвесторов, которых интересует, позволит ли следование рекомендациям получить доходность выше рыночной.

Цели. Оценка информационной значимости пересмотров рекомендаций аналитиков для динамики цен на акции российских эмитентов. В данном контексте пересмотр рекомендации обладает информационной значимостью в том случае, если он сопровождается значимым (статистически отличным от нуля) изменением доходности ценной бумаги.

Методология. Методологией исследования является метод событийного анализа (event study), который позволяет тестировать гипотезу о том, отлична ли от нуля абнормальная доходность в день наступления какого-либо важного для рынка события, а также в некоторый период до и после него.

Результаты. В ходе проведенного исследования была подтверждена гипотеза о том, что рост котировок при повышении рекомендации превышает падение котировок при понижении. При этом влияние негативного события оказалось не просто меньше по абсолютной величине, но и сильнее распределено во времени, чем влияние позитивного события. Кроме того, было выявлено, что при пересмотре рекомендации в сторону повышения, котировки ценной бумаги демонстрируют рост, но с течением времени начинают снижаться и примерно через 45 дней с момента пересмотра возвращаются к прежнему уровню. В случае понижения рекомендаций, напротив, с течением времени наблюдается «дрейф» котировок в соответствующем направлении.

Выводы. Полученные результаты свидетельствуют о том, что данные о пересмотрах рекомендаций не отражаются на ценах мгновенно, а значит, российский рынок ценных бумаг неэффективен и существует возможность построения различных торговых стратегий, основанных на рекомендациях аналитиков.